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游戏行业研究报告：迈入景气周期，关注产业趋势与产品潜力。

游戏产业链:研发与发行为核心

当前游戏以移动、联网、内购制游戏为主流，产业链则包括IP、研发、发行、渠道等多个环节，多数游戏公司从事研发和发行环节，将产品交给渠道商，通过流量平台买量获取用户，最终从用户充值流水中获得受益。

行业研究重点指标:政策、景气度、竞争格局

政策端重点关注政策态度和版号供给，近两年来看转向积极，对后续游戏行业景气周期提供了铺垫;产业景气度来看，国内游戏行业市场规模积极向上，其中移动游戏回暖显著，客户端产品稳中有升;格局方面，RPG与SLG供给丰富;腾讯网易份额占据优势，点点互动凭借出海产品快速提升排名。

游戏公司研究:以游戏产品为核心的指标观察

游戏公司的收入主要来自新产品的增量流水和存量产品的持续贡献，用户获取、留存、付费等多个环节共同决定了产品的最终表现，因此研究中可重点观察项目储备、投入程度，后续持续关注买量力度、更新节奏、排行榜表现，报表层面关注合同负债的还原。

研究与投资思路:游戏产业趋势的判断

1)用户重度化:小游戏平台付费呈现增加趋势，优质产品带动PC、多端产品市场发展;2)玩法创新:通过轻量化、休闲玩法+的方式，SLG可以实现用户破圈，突破品类天花板;3)潜力消费群体:女性用户群体需求与女性向产品的空间;4)技术变革:AI技术能够从生产和游戏体验环节为游戏行业带来增量。

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