海尔智家研究报告：研产销“三位一体”，全球化深度整合.pdf

海尔智家研究报告：研产销“三位一体”，全球化深度整合。海尔智家：作为家电领域综合龙头，海尔的行业地位不言而喻，我们看好其“加速变革提效”与“全球化精耕细作”两条成长主线。本 篇报告，我们将聚焦海尔全球业务布局，深入挖掘公司在海外市场扩张、品牌协同、营销与供应链本土化建设中的核心优势。

行业分析：外部环境风起云涌，新兴市场结构性机遇浮现。1）关税：2025H1关税不确定性风险受到市场关注。我们认为，中长期而言， 美国收入占比较小、主要品类税率更低的公司受到影响有限，对于美国市场收入占比较高的企业，若公司提前布局美国本土产能，或海 外多地布产以实现风险转移，亦具备相对较强的抗风险能力。2）行业：全球家电市场规模保持稳健增长，但区域分化明显，北美与欧洲 需求增量有限，新兴市场（如南亚、东南亚）成为主动力。

公司分析：研产销“三位一体”，南亚市场展现高潜力。1）三位一体：与一般企业“中国制造+海外分销”模式不同，海尔采用本土化 研产销模式拓展全球市场。研发方面，搭建全球共创的数字研发平台实现赋能，建设10+N创新生态体系。生产方面，至2024年在全球拥 有1.6亿台+产能，35个工业园区、163个制造中心（其中海外拥有61个），形成东西半球自循环+国内国外共享循环的良性体系。销售方 面，拥有126个营销中心和23万+销售网点，多品牌矩阵运营覆盖主流渠道与专业市场，在多个主要国家进入第一梯队。2）南亚市场：成 为结构性高潜力市场，2024年收入115.25亿元（+21.05%）。印度市场实现优秀增长，2024年收入同比增幅超30%，本土化运营取得成效， 或可窥见公司新兴市场成长路径。