小米集团研究报告：保持初心持续创新，车人家闭环迎来高质量发展.pdf

上传者：y****
时间：2025/06/25
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小米集团研究报告：保持初心持续创新，车人家闭环迎来高质量发展。2024 年小米SU7上市即成爆款，小米集团车人家全生态闭环，开启“手机×AIoT”和智能电动汽车双轮驱动发展模式。“手机×AIoT”通过全球化、高端化、持续扩大品类等实现销售增长和生态变现；汽车业务顺利启航并继续打造爆款，顺应智能电动化浪潮，有望迎来加速发展，公司经营业绩预计进入快速增长阶段。

智能手机：坚持自主研发巩固竞争优势

小米手机业务2024年收入1918亿元，出货量高居全球第三，均价从2019年的 973元提升至2024年的1138元，高端化战略成效显著。小米手机旗下主要包括小米、红米、POCO三大品牌，实现从中低端、高端到超高端的全价位覆盖。公司坚持自研核心技术，构筑软硬件层面护城河，小米澎湃OS统一了MIUI、Vela、Mina、车机OS四个系统，首款自研手机芯片玄戒O1采用台积电第二代3nm工艺，X925 双超大核，晶体管数量达到190亿，面积则仅有109mm²。

IoT与生活消费产品：前景宏伟

经历十多年的经营发展、用户沉淀、核心品类扩张和模式迭代后，我们认为小米 IoT与生活消费产品发展再度进入快车道。以智能家电为代表的战略业务正处在快速放量阶段，2025年以来价格带大幅提升，线下及海外拓展如火如荼，作为“家” 生态核心环节的“智能家电”势能强劲，“人车家全生态”加持下，飞轮效应成形。

汽车：车人家生态已成，深度协同迎快速发展

小米集团在研产供销等方面精心耕耘，小米SU7性能参数及价格对比竞品车型优势明显，叠加小米集团生态优势，上市即成爆款。2025年公司首款纯电SUV小米YU7 将在7月上市，补充其产品矩阵的同时有望成为下一爆款。产能方面，预计年底公司设计年产能将达到30万辆，充沛订单将使得公司保持高产能利用率生产，叠加小米在供应链的优势，汽车收入有望快速增长同时保持高毛利状态快速跨过盈亏平衡线，2026年开始汽车业务有望显著增厚公司业绩。