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金融工程专题报告：极端风格的回摆是坚守还是调仓。极端风格的情绪、交易预警。报告重点分析以下7种风格：成长（创业板指、TMT）、稳定（中字头央国企）、消费、金融、 红利、低估值、盈利质量风格。短期行情中，风格更多受到情绪的影响，体现在资金流、拥挤度、强弱势市场环境中，影响 风格的相对热度。对比全市场交易情绪，大多数的极端风格截止时间对应交易情绪的局部高点，成长风格下情绪指标拉升幅 度较大，百分位变动23%-35%均为较安全区间；对比风格内部交易情绪，收益分化程度到达高位时，极端风格行情结束的概 率较高，拥挤度方面当风格中的资金逐步流出、拥挤度从高位下跌至90%以下时，可能对应极端风格行情的结束。

极端风格行情结束后短期风格收敛的方式。极端风格行情结束后，未来短期建议关注前期涨幅较少的风格，过往15年的极端 风格裂口弥合的方式中弱势风格补涨特征显著。极端风格结束后，未来短期（未来10、20个交易日）风格收敛方式受到市场 强弱影响：强势市场中，短期风格以此前强势风格震荡、此前弱势风格补涨为主；弱势市场或遇重大事件冲击时，短期风格 以其次强势风格出现明显回调为主。2025年2月21日科技大幅上涨的极端风格行情结束，持仓可切换至前期涨跌幅排名靠后 的红利、价值、稳定风格。

极端风格的回摆是坚守还是调仓。在极端风格行情结束、风格差异性收窄后，在2010年至2018年间切换至其他风格的概率较 高，而在2019年起至今，中短期内行情回归原有风格的概率更高。中长期行情中，脱离了情绪的影响后，风格切换更多受到 景气度的影响，当净利润增速（成长）和 ROE（质量）的投资有效性水平回升、基本面数据回暖、盈利预期上修时，成长、 盈利质量风格或持续较强，反之红利、低估值、稳定风格的收益表现或较强。全年主线行情里，若盈利预期在一季度后逐步 走弱，全年其余时间低估值、红利、稳定风格相对占优，例如2014年、2023年。2025年Q1业绩利润增速回暖但预期增速放 缓，类似于2014年、2023年，年度剩余时间成长风格的波动性往往较大，2025年2月极端风格行情结束至未来6个月，建议逢 低买入、不坚守成长风格。