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金融工程团队·专题报告：主动权益QDII基金整体增持美股减持港股，偏股FOF积极增持重仓美股互认股基及中韩半导体ETF。主动权益QDII基金跟踪：2025年四季度，美国配置市值继续领跑，持仓市值555.13亿元，市值占比环比增长 4.07%至48.50%；港股/中国内地合计持仓市值306.95亿元/144.16亿元，市值占比26.82%/12.59%（环比 -6.27%/+1.91%）；法国、德国、英国、越南等区域股票市值占比均出现不同幅度下降。

25Q4vs25Q3投资区域变动最大的10只主动权益QDII基金中，中国香港、美国及中国内地三个区域的持仓市值占比 变动幅度较大；个别基金调仓幅度极大，单一区域持仓市值占比环比增减超过20%。

精选互认债基特征跟踪：根据2025年最新月报，5只基金调降组合加权久期，4只基金组合加权到期收益率下降。

加权久期方面，8只基金组合加权久期从3.30年到6.60年不等；5只基金调降组合加权久期，摩根亚洲总收益债 券和摩根国际债券加权久期降幅较高，均下降0.40年；汇丰亚洲债券、中银香港全天候亚洲债券、高腾亚洲收益 3只基金组合加权久期分别提升0.21年/0.30年/0.14年。

到期收益率方面，8只基金组合加权到期收益率从4.13%-5.93%不等；4只基金组合加权到期收益率环比下降，摩 根国际债券组合到期收益率下降38bp至5.36%；摩根亚洲债券、南方东英精选美元债、高腾亚洲收益组合到期收 益率分别提升52bp/10bp/8bp至5.93%/4.13%/5.08%。

信用等级方面，南方东英精选美元债和摩根国际债券组合整体信用质地较高，AAA及AA等级债券合计市值占比分 别为69.2%/36.3%；摩根亚洲总收益债券和汇丰亚洲债券信用下沉较多，BBB及BBB以下等级债券合计市值占比分 别为67.8%/67.6%。

区域配置方面，南方东英精选美元债12月大幅减持美债（-4.62%），转而增持欧债、亚太债及其他地区债券； 高腾亚洲收益债券同样减持美债（-1.62%），增持欧债和中国内地债券。