交通运输产业行业2024年报&2025一季报总结：航运板块利润改善，航空板块短暂承压.pdf

交通运输产业行业2024年报&2025一季报总结：航运板块利润改善，航空板块短暂承压。整体：2024 年及 1Q2025 交运板块营收利润同比增长。2024 年交运板块实现营业收入 35549 亿元，同比+2.0%，航运、 航空、快递等板块收入增量大；实现归母净利润 1920 亿元，同比+13.8%，航运、航空业绩增量大。1Q2025 交运板块 实现营业收入 8369 亿元，同比+3.4%，航运、快递等板块收入增量大；实现归母净利润 472 亿元，同比+2.3%，航运 板块业绩增量大。1Q2025 公路、铁路、港口、航空等板块环比 4Q2024 业绩明显增长。

快递物流板块：快递业务量同比大幅增长，推动 2024 年及 1Q2025 营收净利改善。2024 年规模以上快递业务量为 1750.8 亿件，同比+21.5%，保持高位运行；规模以上快递单票价格为 8.2 元，同比-4%。1Q2025 规模以上快递业务量 为 451.4 亿件，同比+21.6%，继续保持高位运行；规模以上快递单票价格为 7.7 元，同比-4%。2024 年快递板块营收 同比增长 12%，归母净利润同比增长 23%；1Q2025 快递板块营收同比增长 9%，归母净利润同比增长 11%。物流板块， 受经济大环境影响， 2024 年物流综合营收同比下降 10%，归母净利润同比下降 40%；1Q2025 物流综合营收同比持平， 归母净利润同比下降 5%。考虑国家邮政局提出坚决防止快递企业“内卷式”恶性竞争，预计单票价格降幅有望放缓。

航空机场板块：票价下滑 1Q2025 航空短暂承压，收入增长成本刚性机场净利大幅改善。2024 年全国民航客运量为 7.3 亿人次，同比增长 18%，其中国内客运量同比增长 12%，国际地区客运量同比增长 110%，恢复至 2019 年的 88%。1Q2025 全国民航客运量为 1.9 亿人次，同比增长 5%，其中国内客运量同比增长 2%，国际地区客运量同比增长 29%，恢复至 2019 年的 100%。量增推动收入增长，2024 年航空板块营收同比增长 18%，叠加油价下降、周转提升成本改善，归母 净利润同比增长 87%；机场板块营收同比增长 2%，归母净利润同比增长 36%。需求恢复不及预期，票价同比承压，1Q2025 航空板块营收同比增长 3%，归母净利润同比由盈转亏；机场板块营收同比增长 5%，归母净利润同比增长 20%。行业未 来供给增长放缓确定性强，供需优化将带动利润改善，近期油价维持低位亦将增厚利润，建议关注航空板块投资机会。

航运板块：运价上涨驱动，板块业绩同比大增。2024 年板块营收同比+22%，归母净利润同比+64%，增长主要系红海事 件影响导致船舶绕航，集运干散货运输景气回升，对板块影响较大。2024 年，集运板块，CCFI 指数平均为 1550.6 点， 同比+65%；PDCI 指数同比-12%，内贸市场运价的下滑主要由于新增运力的下水。尽管内贸运价下滑，但内贸集运公司 通过将运力出租到外贸市场，也实现不错盈利。干散货运输板块，BDI 指数平均为 1755 点，同比+27%。油运板块， BDTI 指数平均为 1094 点，同比-5%；BCTI 指数平均为 818 点，同比+2%。考虑到红海危机以及美国关税造成的贸易扰 动持续影响拉长运距，预计油运及干散货运输板块将持续景气。

港口板块：吞吐量增长，2024 年业绩同比提升。2024 年全国港口货物吞吐量累计 85.6 亿吨，同比增长 4.6%，其中外 贸货物吞吐量 26.9 亿吨，同比增长 8.8%；集装箱吞吐量 1.62 亿 TEU，同比增长 8.5%。吞吐量增长驱动港口板块业绩 增长。2024 年港口板块营收同比增长 5%，归母净利润同比增长 10%；1Q2025 板块营收同比-3%，归母净利同比-2%。