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2025年医药行业春季投资策略：关注基本面反转趋势及“硬科技”带来的估值弹性。基本面已初现反转趋势：至2025/3/10，医药生物(申万)指数累计全年涨跌幅为+3.0%，跑输大盘3.0pct；从估值百分位来看，医药生物指数目前市盈率百 分位在2016年以来的25.7%，同期万得全A(除金融石油石化)为50.4%，医药生物估值仍处于历史较低分位水平。医保基金运行方面，2024年中国医保基金 实现收支平衡、略有结余，总规模保持稳定增长，当期结余0.47万亿元，累计结存5.31万亿元，累计结存/当期支出比达1.79倍，为近年最高。行业运行方 面，2024年全年规模以上医药制造业企业营业收入规模持平；诊疗恢复方面，2024年全国医院诊疗人次和出院人次已恢复至正常增长，绝对人次上也已超 过2019年疫情前水平。从设备招投标、医药投融资等数据均可以看到医药生物行业已经出现回暖趋势，而目前公募基金在医药行业持仓则为近年来的最低 点。

AI带来医药医疗领域重大变革：AI技术深度重构医疗健康和药品研发行业生态。润达医疗推出医疗大模型“CDx良医小慧”，基于华为昇腾算力实现快速生 成完整病历，并通过“健康小美”AI机器人赋能千万级体检用户健康管理。联影医疗以uAI影智大模型为核心，在MRI设备中实现0.5秒/期的超高速动态成 像。华大基因的GeneT多模态大模型将全基因组分析时长大幅缩短，其ChatGeneT平台为公众提供基因组咨询。金域医学的“小域医”智能体依托 DeepSeek-R1模型，实现检验报告解读效率提升3倍。这些突破标志着AI正从工具升级为医疗产业变革的核心驱动力，推动诊疗精准化、研发高效化和服务 普惠化。