国际投行全球布局的共性经验与个性选择专题报告.pdf

国际投行全球布局的共性经验与个性选择专题报告。国际化发展是一流投行的必经之路，推动整体业绩的再成长。以高盛、 摩根士丹利和野村证券为代表，一流投行持续提升国际业务的广度和 深度，近年来三家国际化业务的营收占比稳定在 30%左右，国际业务 增速及利润率与本土业务关联较小，有力稳定了整体业绩表现。

一流投行的国际化业务拓展具备一定共通之处。从兴起来看，国际业 务的发展服务于本土企业出海、依赖于本土业务实力；从进程来看，把 握时代浪潮，持续拓展地域，强化业务协同；从地域来看，聚焦经济成 熟区，深耕本土业务联结域，抢滩资本市场开放高地。

一流投行国际化布局的业务抓手及路径拓展有一定差异。（1）财富管 理及资管业务：为满足跨境投资需求及获取全球化高净值客群，一流投 行以更灵活高效的收购、合资为核心手段，聚焦全球财富聚集地，优先 布局北美和欧洲。（2）投行业务：美国投行以境外需求、能力出海为 主，日本投行则聚焦本土跨境需求。但均首先以自建为出海方式，后凭 借收购或合资壮大实力，依次布局西欧、日本和其他亚洲地区。野村的 投行业务出海效果欠佳，本土基础与扩张方式是主要原因。（3）资本中 介业务：以跨境/境外需求为主，与投行业务同步拓展并协同服务机构 客户，以收购或合作快速提升交易能力，随政策变化不断加深全球化和 创新性。

海外经验启示。业务战略：优势业务可以作为出发点实现经验复用，并 在此基础上寻求多维展业，保持足够的灵活性以调整业务重心。地域布 局：深入分析全球市场态势，优选开放、成熟地区，拓展与本土深度联 结、制度文化相近地区具有天然优势。路径考量：结合业务特性、资源 禀赋及战略定位，多线并举、适时施策，收购路径需注重业务融合性与 协同性、提高整合能力；控股有助于增强业务掌控力与战略稳定性。

我国券商国际化深化发展正处黄金时期。资本市场深化开放与建设一 流投行目标为国内券商国际化布局创造了良好的政策环境，中信、中 金、华泰三家投行国际化布局已颇具规模，成为新的业绩增长点。中信 证券、中金公司的投行业务在本土均处于龙头地位，以机构、投行业务 出海巩固客群优势；华泰证券则优先开拓零售业务的国际化之路，以此 建立独特优势。在“中国投资、投资中国”服务链条中，中资券商具有 天然优势，投行业务、跨境衍生品业务均具有前景广阔，同时，当前全 球化财富管理需求持续深化，中资券商可加码泛财富管理业务布局，区 域上可先立足香港、辐射东南亚、放眼全球。