机床指数投资价值分析报告：逆周期政策初见成效，新一轮上行周期有望开启.pdf

机床指数投资价值分析报告：逆周期政策初见成效，新一轮上行周期有望开启。我国机床大而不强，进出口单价差异仍然显著。2021年至2024年 1-10 月，我国机床进/出口单价依次分别为76746.94/304.42美元、77999.27/456.38 美元、89624.98/604.8 美元、85120.24/605.58美元，机床进出口单价差距显著。2021 年至2024年1-10月，我国机床进出口单价比分别为252/171/148/141，产品竞争力持续提升，差距逐渐缩小。

逆周期政策初见成效，新一轮上行周期有望开启。我国机床行业仍处于筑底阶段，逆周期政策初显成效，行业进一步下探可能性较小。行业本身处于新一轮上升周期中，叠加以旧换新政策，下游汽车、消费电子景气度提升对行业需求产生积极作用等，我们认为数控机床有望加速复苏，行业迎来较佳配置机会。

机床指数基本信息。目前，市场中涉及机床相关标的指数仅有中证机床指数。指数选取50只业务涉及机床整机及其关键零部件制造和服务的上市公司证券作为样本，以反映机床产业上市公司证券的整体表现。机床业务涉及机床整机及数控系统、主轴、切削工具等关键零部件的设计、制造和服务等领域的上市公司证券作为待选样本。

机床指数成分的分布特征。指数标的主要分布在主板、创业板与科创板，指数风格偏中小盘，行业主要分布于机械及相关子行业，包括：通用设备、自动化设备与专用设备等。从个股集中度来看，前十重仓权重占比 53.14%。从指数盈利能力及估值水平来看，随着 2024 年及 2025 年基本面修复及盈利能力的逐渐兑现，分母端有望得到改善，指数的估值空间将得到释放。

与可比指数的投资价值分析。与规模指数可比分析：机床指数的业绩弹性强于风格类似的宽基指数。同时风险收益水平较小盘风格指数相对稳定。估值分位数在同风格指数中处于相对低位。较中小风格的宽基指数而言，具有一定的投资性价比，但需注意回撤风险。与行业指数可比分析：机床指数与专用设备指数走势拟合度较高，在近一年的风险收益特征分布上，具有一定优势。估值目前受价格抬升处在高位水平，我们预计随着2024年行业业绩兑现，有望进一步打开估值空间。