零跑汽车研究报告：新品周期叠加渠道扩容，国际合作护航全球战略.pdf

上传者：A*****
时间：2024/12/16
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零跑汽车研究报告：新品周期叠加渠道扩容，国际合作护航全球战略。零跑汽车国内业务高速增长，携手国际巨头进军海外。零跑汽车是国内领先的智能电动汽车公司，近年来维持营收高增长，2023年毛利扭亏为盈。公司 2024年推出新品车型（C10/C16），整体销量正在高速增长(2024年1-11月累计同比+100%)，月销连创新高（11月过四万）。公司与Stellantis深度合作，2024年10月巴黎车展上发布全球战略。

零跑汽车优势来自于强产品力、电子电气全栈自研、国际合作。公司采用高智能化、高性价比的精品产品策略。公司的电子电气架构全栈自研，可以实现低成本高智能，“四叶草架构”迭代至3.5版本。公司通过合作开启海外业务。

全球汽车市场分成五大板块，欧盟市场将成新增量。全球汽车市场分为美日印韩、欧盟、欧洲非欧盟国家、中国地区、其他地区（亚非拉澳等）五大板块。欧盟关税落地，整体偏温和且有谈判余地，有望成为汽车出口新增量。

欧盟用户偏向低能耗小型车，三因素推动中国车企进军欧洲；亚非拉澳等地自主品牌正在发力。欧盟乘用车整体规模1000万辆左右，品牌集中度稳定，但欧系车企占比在下滑。欧洲偏好小型低能耗车，新能源渗透率高但以油混居多，用户粘性高、消费能力强，中国自主品牌尚未突破。低能耗消费习惯、中欧市场高价差、中欧车企强合作，三者有望推动中国车企进军欧洲。亚非拉澳等市场日系车型占比高，自主品牌目前正在发力中。

Stellantis旗下品牌、渠道众多，基本盘在欧洲市场。Stellantis由FCA 和PSA两大欧洲集团合并而成，历史悠久、旗下品牌众多。Stellantis车型的基本盘在欧洲，过半销量来自于欧盟，但近年在欧销量下滑明显。

零跑汽车新品发布多，同时吸收国内优质渠道和Stellantis海外渠道资源。公司2025年全球发布B系列车型。国内采用经销商模式，可以吸纳原合资经销商的优质门店；海外借力Stellantis的渠道、运营禀赋，由欧洲扩张至全球。公司在欧销售车型和欧洲热销车型相比，产品力强、性价比高。