电子行业投资策略：周期持续复苏，重点关注自主可控、AI两大投资主线.pdf

电子行业投资策略：周期持续复苏，重点关注自主可控、AI两大投资主线。行情回顾：2024年年初至今，电子行业指数涨幅位列第五。2024 年初至今，电子行业指数涨幅+19.0%，位列全行业第五。其中电子涨幅排 名前三的细分板块分别为印制电路板（+35.98%）、光学元件（+33.34%）、其他 电子Ⅲ（30.93%）。 AI手机和AI PC的进展有望推动总体景气度提升超预期；另 外随着地缘政治变化，先进封装、设备、材料等自主可控逻辑持续增强。下游周 期持续复苏，2024Q4及2025年电子板块重点关注AI、自主可控两大投资主线。

主线一：AI赋能产品创新，看好消费电子、SoC、电荷泵和无线充电芯片

消费电子：我们从需求复苏、结构性创新和终端创新三个方面展开，重点关注手机、PC和XR领域。需求弱复苏：下游终端手机、PC等已进入需求平稳期，关 注景气度边际复苏对上游相关零部件和组装厂的带动，其中AI手机和AI PC的 进展有望推动总体景气度提升超预期。结构性创新：手机端关注光学产业链创新 及CIS国产替代、折叠屏产业链创新。终端创新方面：重点关注AI手机、AIPC、 VR产业链（瞳距调节模组、Pancake模组、OLED显示等）。IC设计：（1）模拟： 我们持续看好手机市场复苏+ AI手机创新的大趋势，快充渗透率持续提升的背景 下电荷泵有望迎来新的需求，同时，无线充迅速普及，新规有望促进功率提升带 动无线充电芯片量价齐升，相关无线充芯片厂商有望受益；（2）数字：从端侧 AI 趋势来看，我们看到端侧AI产品呈现百花齐放的状态，随着端侧AI产品发 布，端侧AI有望加速渗透，叠加下游需求持续复苏，我们认为SoC芯片有望重 回成长轨道。

主线二：自主可控日益紧迫，国产半导体产业链加速渗透

封测环节：2024H1封测订单及产能利用率快速回升，AI、高端消费电子等先进 封测需求快速增长。随着进入2024Q4产业链传统旺季及2025年新品备库，我 们预计封测稼动率及部分产品有提价动力，建议关注先进封装产业链相关头部企 业投资机遇，长电科技、通富微电等。半导体设备&零部件：随着国内先进逻辑、 存储晶圆厂持续推进扩产规划，半导体核心设备及零部件新签订单有望保持高增 长。重点推荐先进制程关键设备相关标的：北方华创、中微公司、拓荆科技、芯 源微、华海清科、万业企业、华峰测控等。半导体材料：2024Q3半导体材料行 业中CMP和靶材盈利能力表现较好。我们看好三条主线：(1)主营业务盈利能力 强且往平台化布局较为完善完的公司，推荐鼎龙股份、江丰电子。(2) 产品国产 化率低且有望持续提升的公司，推荐高端半导体光刻胶企业晶瑞电材、上海新阳、 鼎龙股份；受益标的彤程新材；国产12 英寸大硅片推荐立昂微，受益标的沪硅 产业；电子大宗现场制气企业推荐广钢气体、金宏气体。(3)先进封装相关材料 受益标的华海诚科、联瑞新材。