航天电子研究报告：航天电子领域旗舰平台，航天及无人系统双驱助力长期成长.pdf

航天电子研究报告：航天电子领域旗舰平台，航天及无人系统双驱助力长期成长。航天九院旗下核心上市平台，在航天电子信息业务领域处于优势地位。公司前身为武汉电 缆（集团）股份有限公司，2016 年公司收购了中国航天时代电子公司技改资产、航天电 工集团有限公司 100%股权等，基本实现了航天时代企业类资产的整体上市。公司主要业 务为航天电子信息、无人系统装备等产品的研发、生产与销售，已经形成了层次分明、功 能协调的技术创新组织格局，具备了较为完整的多层次的技术创新组织体系。目前公司拥 有 15 家控股子公司，拥有国家工程研究中心、国家级企业技术中心，是国内少数具有承 担各类航天及型号产品配套生产任务资格和能力的企业。航天军用产品是公司盈利主要来 源，近三年营收占比在 70%以上，同时无人系统装备产品处于快速成长期，营收和利润贡 献占比逐年增长。

星箭需求加速带动航天产品快速增长，三大细分领域支撑公司业绩基石。1）公司惯性导 航业务应用场景广泛，深度配套国家重大航天工程和低轨卫星星座。随着低轨卫星组网加 速，运载火箭和卫星相关需求有望批量释放；国家深空探索重大工程进展迅速，深空惯导 设备迎来巨大市场需求。公司在航天领域卡位优势显著，同时募投项目助力多项关键技术 攻关；2）公司激光通信终端产品是星间通信核心，已配套多个低轨卫星星座，公司拥有 完备技术和成熟产品，我们预计未来激光通信终端存在约 1528 亿市场空间；3）公司测控 通信业务是航天工程关键环节，使用场景覆盖运载火箭、卫星和航天探测器，公司保持相 关项目较高配套比例，未来有望稳定创收。预计公司航天产品增长确定性较强，是公司未 来业绩重要支撑。

无人系统受益信息化智能化需求释放，公司第二增长曲线迎来高速增长。公司依托航天九 院无人体系中心，提前布局无人系统研发。航天飞鸿深耕无人机系统研制多年，已形成完 整产业链，国防信息化促进军用无人机需求加速释放，国内外旺盛需求催生“飞鸿”系列 无人机放量，飞鹏“低空+”拓展无人机布局民用领域打开未来成长空间；“飞腾”系列巡 飞弹集成制导弹药和无人机优点，在海外军贸市场反响良好，同时制造成本低廉便于大规 模量产，未来市场增量空间较大。