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家用电器行业2024Q3家电板块财报综述：短期承压，改善可期。整体：收入有所放缓，盈利保持韧性。24Q1-Q3 家电板块收入同比+5.00%至11456亿元，其中24Q3同比+1.58%，环比有 所放缓；24Q1-Q3板块归母净利润同比+7.91%至951亿元，其中24Q3同比+1.51%。 政策带动有滞后，成本汇率有压力，龙头经营提效持续兑现，盈利能力彰显韧性。

白电：内销拐点可期，外销势能延续

24Q1-Q3 白电板块营收同比+4.54%至 7939 亿元，其中 24Q3 同比+0.37%，环比放 缓；24Q1-Q3 白电归母净利润同比+12.74%至737亿元，其中24Q3同比+9.57%。期 内冰洗外销稳健，空调保持高增；其中外销当季总体景气，内销政策带动零售好 转、库存去化显著，24Q4改善弹性可期；前期铜价上涨、均价承压、收入结构影 响下，24Q3毛利率承压，龙头平滑能力较强，经营提效兑现，净利率保持升势。

黑电：外销优于内销，业绩短期波动

24Q1-Q3 黑电板块营收同比+8.59%至1407亿元，其中24Q3同比+10.40%，24Q2为 +9.16%；24Q1-Q3 黑电归母净利润同比-14.70%至33亿元，其中24Q3同比-31.18%， 24Q2 为-3.96%。期内彩电出货内销量降幅收窄，外销量延续增长，随着以旧换新 政策逐步拉动彩电内需，后势可期；面板价格此前大幅上涨对成本有滞后影响，叠 加板块规模增长摊薄费用与龙头营收结构变化综合影响，行业业绩短期有所波动。

后周期：收入延续下滑，盈利持续下滑

24Q1-Q3 后周期板块收入同比-2.59%，其中 24Q3 同比-9.18%，9 月以来政策对零 售端提振尚未传导至收入；厨房大电/电工照明/集成灶 24Q3 收入分别同比-6%/ 1%/-55%。24Q1-Q3 板块归母净利润同比-8.48%，其中 24Q3 同比-20.50%;24Q3 毛 利率/期间费用率/归属净利率分别同比-1.78/+2.28/-2.18pct，主因在于收入下 滑以及消费降级。以旧换新政策对厨电需求提振显著，静待24Q4板块经营改善。

智慧家居：收入小幅增长，业绩下滑明显

24Q1-Q3 智慧家居板块收入同比+6.15%至 269.06 亿元，其中 24Q3 同比+2.66%， 24Q2 为+2.06%；24Q1-Q3 智慧家居板块归母净利润同比-5.99%至 25.91 亿元，其 中24Q3同比-46.97%，24Q2 为+3.73%。我们预计24Q3 扫地机全球零售有望延续增 长，其他品类短期或有所波动，龙头在收入推迟确认、海外经营模式切换等因素影 响下营收降速，业绩受品宣&促销影响短期波动，因此板块盈利能力下滑较为明显。

厨房小电：外销维持增长，盈利延续承压

24Q1-Q3 厨房小电板块收入同比+6.39%，其中24Q3同比+2.09%，环比放缓；尽管 外销录得较优增长，但在高基数走高背景下降速，内销承压；外销/内销型企业24Q3 收入分别同比+11%/-7%。24Q1-Q3 板块归母净利润同比-6.70%，其中 24Q3 同比 16.81%；24Q3 板块/内销型/外销型企业盈利能力分别-1.29/-2.59/-0.01pct。后 续来看，外销增长或环比降速，内销随着政策落地以及大促时点，改善较为确定。