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有色金属行业2025年度策略报告：再通胀预期叠加需求向好预期，看好工业金属弹性。有色行业多数时间跑赢大盘，板块整体表现靠前。年初至今，沪深300累计涨幅为0.89%，SW有色金属指数上涨2.72%，多数时间跑赢大盘，SW有色板 块在31个SW一级行业中处于靠前位置。2024上半年，有色金属价格多呈现先涨后回调状态：1-2月， 美联储鹰派发言，国内正值春节，下游工厂多处于放假状态，有色金属价格震荡运行；3-5月初， 美联储发言转鸽，春节后国内下游需求向好，中美PMI均开始回升，叠加铜、锡、锌等多金属供给 短缺预期，多种金属价格开始上涨；5月下旬开始，多金属开始累库，市场对下游需求产生担忧， 多金属价格出现回调并逐渐企稳。

贵金属表现亮眼，工业金属涨幅居次

年初至今，有色金属各子板块表现有所分化，贵金属表现最佳，走势大幅跑赢大盘，涨幅21.65%， 其次为工业金属，涨幅19.3%，小金属板块略涨 0.65%，而金属新材料与能源金属跌幅分别为 17.84%和33.35%。细分行业来看，黄金表现最佳，涨幅34.63%，其他稀有金属表现其次，涨幅 30.86%，铝涨幅21.50%，铜涨幅16.19%，钨涨幅14.91%，铅锌涨幅11.06%，镍钴锡锑涨幅3.19%， 稀土及磁性材料下跌3.25%，锂下跌24.35%。