电力行业2024Q3业绩总结：行业较为低配，电力资产盈利稳定.pdf

电力行业2024Q3业绩总结：行业较为低配，电力资产盈利稳定。截至2024年10月30日，电力及公用事业板块涨幅为11.13%，相对沪深300幅度低3.73pct， 依据SW 分类，2024 年Q1-Q3 公用事业板块归母净利润增速为8.79%，位列31个板块中第8 位。截至2024Q3,SW 公用事业基金持仓占比为2.33%，环比下降1.18pct，同比提升0.56pct， 从超配角度来看，2024Q3SW公用事业低配1.8%，同比降低0.7pct，板块目前处于低配阶段。

行业利润增幅居前，行业较为低配

截至2024 年10月30日，电力及公用事业板块涨幅为11.13%，相对沪深300幅 度低3.73pct，2024 年Q1-Q3 SW 公用事业板块归母净利润增速为8.79%，位列31 个板块中第 8 位。截至 2024Q3 SW 公用事业基金持仓占比为 2.33%，环比下降 1.18pct，同比提升0.56pct，从超配角度来看，2024Q3SW公用事业低配1.8%，同 比降低0.7pct，板块处于低配阶段。

火电：盈利修复利润提升，Q3利用小时数回暖

2024 年Q1-Q3 SW 火力发电板块营收9346亿元，同比-1.17%，板块归母净利润614 亿元，同比+12.1%，毛利率、净利率同比分别变化为+1.85、+1.29pct，ROE为7.3%， 同比+1.48pct。2024M7/M8/M9 火电发电量同比为-4.93%/+3.70%/+8.90%，累计利 用小时数方面同比为-75/-71/-39小时，Q3火电利用小时数回暖。2024Q1-Q3宁波 港Q5500 均价约为917元/吨，同比-10.1%，成本改善全年利润有望增长。

绿电：装机规模持续提升，消纳或影响利润

2024 年Q1-Q3 SW 风力发电板块营收832亿元，同比+4.06%，板块归母净利润167 亿元，同比-5.26%，毛利率、净利率同比分别变化为-2.73、-2.44pct。SW光伏发 电板块营收321亿元，同比-10.01%，板块归母净利润17亿元，同比-60.84%。毛 利率、净利率分别为33.30%、6.46%，同比分别变化为-1.19、-7.15pct。风电前 三季度新增装机39.12GW，光伏前三季度新增装机161GW。2024M7/M8/M9风电累计 利用小时数分别同比-123/-130/-97 小时，光伏累计利用小时数分别同比-40/ -45/-58 小时，消纳情况或影响利润。

水电、核电：盈利仍维持高水平

2024 年Q1-Q3 SW 水力发电板块营收1465亿元，同比+9.20%，板块归母净利润497 亿元，同比+22.6%，毛利率、净利率同比分别变化为+2.86、+3.70pct。SW核力发 电板块营收1193亿元，同比+2.87%，板块归母净利润189亿元，同比-0.58%，毛 利率、净利率分同比分别变化为-2.21、-0.98 pct。2024M7/M8/M9水电累计利用 小时数分别同比+350/+376/+305 小时，主要系来水偏丰带动发电量利用小时数提 升。核电累计利用小时数分别同比-42/-24/-20小时，主要系机组检修等影响，Q3 核电利用小时数逐渐回暖。