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中国银行研究报告：业绩增速继续回升，其他非息高增。中国银行发布2024年三季度报告，24Q1~3营收、PPOP、归母利润 同比分别增长1.6%、-2.4%、0.5%，增速较24H1分别变动+2.31pct、 +0.26pct、+1.76pct，营收、PPOP、归母净利润增速均有所回升。从 累计业绩驱动来看，规模扩张、其他收支、拨备计提减少、有效税率改 善为主要正贡献，净息差收窄为主要拖累。24Q3单季度来看，规模扩 张、拨备计提减少贡献较大。

亮点：（1）对公信贷保持高增速。公司24Q1~3对公贷款较上年末增 加1,733亿元，较上年末增长16%，弱预期环境下公司支持实体经济 力度不减。（2）其他非息高增。公司24Q1~3其他非息同比增长49.9%， 增速较24H1提升27.7pct，其中，投资收益同比增长114.2%，公允价 值变动损益同比增长184.7%；另外，前三季度其他综合收益同比增长 47.3%。（3）风险加权资产保持低增速，分红率提升可期。24Q3末公 司加权风险资产增速为1.81%，远低于年化ROE扣除分红（约6.3%）， 分红率提升仍有空间。

关注：（1）存贷扩张放缓。24Q3末贷款同比增长8.6%，增速较24H1 末回落0.9pct，结构上对公业务为压舱石，零售信贷需求疲软，24Q3 末个人贷款较年初增长2.6%。负债端，24Q3末存款同比增长4.5%， 增速较24H1末回落0.8pct，结构上以个人存款为主，前三季度个人存 款增量占总存款增量的78.6%。（2）息差继续收窄。24Q1~3净息差 1.41%，较24H1继续收窄3bp，主要压力来自资产端。测算24Q3生 息资产收益率3.25%，环比24Q2下行8bp，预计主要受LPR下调、 市场利率低位运行以及公司持续让利实体经济等多重因素影响。负债 端，成本相对刚性，测算24Q3计息负债成本率2.09%，较24Q2持平， 预计随存款挂牌利率下调成效持续显现，叠加海外降息影响，未来负债 成本有望改善，为息差提供支撑。（3）不良率上升。24Q3末公司不良 贷款率1.26%，较24Q2末上升2bp；拨备覆盖率198.86%，较24Q2 末下降2.83pct；测算24Q1~3不良新生成率0.34%，同比回落11bp。