A股市场策略展望：小试牛刀、决胜在冬季.pdf

A股市场策略展望：小试牛刀、决胜在冬季。小试牛刀： (1) 9 月政治局会议的逆周期调节让市场重新意识到政策还是有底的， 这种情况下股债收益差才有意义。 (2) 复盘全球市场，5 日上涨超 20%的情况，11 轮行情——阶段①:T0- T5 反弹 20-25%;阶段②:T5-T20 其中 8 个案例再反弹 7%左右;阶段 ③:T20-T60 进入缓冲期，震荡为主;阶段④:T60 开始决胜负。 (3) 从政策态度扭转的角度出发，预期变化幅度最明显的还是金融地产、 消费、互联网为代表的顺周期板块，电子也是典型的顺周期板块。 (4) 关注和布局一条市场暗线：连续 12 个月破净。

小试牛刀过后，市场可能进入缓冲期 。(1) 第一部分的复盘中，我们总结出的基本经验是，市场大涨后可能会 进入一个缓冲期。 (2) 缓冲期中的第一个考验：三季报。推荐布局三季报不错的品种，如 【亚非拉出口链】。优选“亚非拉”出口行业包括：客车、摩托车、 逆变器、电表、风电整机、注塑机、船舶。 (3) 再往后，股价表现与当期基本面的关系明显减弱，可以关注一些主 题性的投资机会，比如国产替代（半导体、信创）、卫星互联网等。 (4) 缓冲期中的第二个考验：美国大选。美国大选可能使得美国衰退预 期产生变数。一方面，美国衰退预期 → 全球制造业 PMI → 资源 品价格和中国出口订单；另一方面，特朗普的一些极端主张也会对 资源品和中国出口产生影响。但大选情况仍然非常焦灼，悬而未决。

一波流还是牛市起点：决胜在冬季 。(1) 讨论市场是否能进入牛市，关键还是对基本面的判断。根据以往的 经验，每年 12 月初的政治局会议和中央经济工作会议，可以确立转 年经济工作（尤其是财政赤字）基调，这一点远比 10-11 月新增多 少财政来的重要。因此，12 月初可能就成了 A 股市场的决胜时刻。 (2) 一条清晰的逻辑传导链条：狭义赤字→广义财政→PPI→ROE。从短 周期（2-3 年）波动的角度，PPI 是影响 ROE 的关键性因素。 (3) 决胜在 12 月：如果 25 年财政基调积极向上，投资者有望迎接顺周 期的牛市。