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基础化工行业2024年中报总结：24Q2盈利环比改善，周期磨底静待拐点。基础化工行业 24Q2 盈利同环比改善。供给端，虽然资本开支同比下降明显，但在 建工程仍处于高位，预计需要至少半年到一年时间进行消化；需求端，受到经济企 稳回升向好基础不够、有效需求不足的影响，向上反转的动力仍需要时间酝酿。

Q2行业盈利同环比改善。1）24年上半年板块实现营业收入12263.23 亿元，同比微减-0.91%；实现归母净利润 740 亿元，同比-4.79%， 归母净利润率6.00%。2）分季度看，24Q2 基础化工行业营收利润 环比改善，24Q2 实现营业收入 6522.76 亿元（yoy+3.04%， qoq+3.46%），实现归母公司净利润 397 亿元(yoy+2.59%， qoq+2.69%)。分子行业看，24年上半年过半子行业归母净利润同比 上涨，20/33个子行业环比修复明显主要有锦纶、橡胶制品、复合肥 等。单季度来看，24Q2行业总体改善，过半子行业归母净利润同比 修复，多数子行业环比修复明显。

化工正处于磨底阶段。供给端，虽然资本开支同比下降明显，但在 建工程仍处于高位，预计需要至少半年到一年时间进行消化；需求 端，受到经济企稳回升向好基础不够、有效需求不足的影响，向上 反转的动力仍需要时间酝酿。尽管 Q2 整体供需关系较弱，但市场 也不乏投资机会，部分子板块由于受到突发供给端的扰动或事件催 化盈利能力有明显提升，如印染化学品、氟化工、民爆用品，因此 需重视自下而上的行业供给趋紧或格局重塑带来的投资机会。

后续判断：展望24年下半年及未来两年，短期来看，市场对“金九 银十”预期较低，但我们觉得走出淡季后不妨更乐观，尤其是供给 刚性的品种具备更高价格弹性，如MDI、钛精矿、磷矿石、三氯蔗 糖、粘胶长丝等品种。中长期来看，基础化工板块有望于25年逐步 走出周期底部，开启温和复苏，推荐具备成本优势的龙头白马以及 具备成长趋势的优质企业，如万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、华 峰化学、巨化股份、扬农化工、蓝晓科技、国瓷材料、瑞丰新材、 易普力、兴发集团、赛轮轮胎等。