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零跑汽车研究报告：自研筑核心竞争力，出海提成长天花板。聚焦于主流价格带，公司车型矩阵逐渐完善并开启“纯电+增程”双动力布 局。公司全域自研技术平台LEAP构筑核心竞争力，自研自造核心部件覆盖 整车成本约60%。而Stellantis入股与零跑国际成立加速公司国际化进程， 进一步打开成长天花板。

聚焦10-20万主流价格带，公司产品矩阵逐渐完善，商业模式不断升级

 深耕10-20万元乘用车主流市场，新能源替代空间广阔。2021年以来公司 车型矩阵逐渐完善，当前共拥有五款在售量产车型，包括T03、C11、C01、 C10和C16。公司的销量结构更加多元化，并开启“纯电+增程”双动力布 局。2025年到2027年，公司预计每年多款新车以推进平台化建设并保持 性价比优势。并且公司商业模式从1.0升级至2.0，首创轻资产出海模式并 积极探索Tier 1供应商角色，打开公司成长天花板。

自研平台构筑核心竞争力，LEAP3.0自研自造核心部件覆盖整车成本约60%

成立之初，零跑就确立了“电池、电机、电控”三大件以及智能驾驶、软件、 物联网等自研自产的发展战略，其全域自研技术平台LEAP历经三代技术进 化，自研自造核心部件覆盖整车成本约60%。其中1）“四叶草”电子电气 结构实现两芯融四域高效协同，平台应用能力充分展现，降本效果显著；2） 动力总成方面亮点集中于CTC电池技术+智能电驱，2023年公司自研电池 已实现量产自供，自研电驱在自给之余已有外供订单；3）此外公司智能座 舱和智能驾驶不断迭代，智能化体验稳步提升。

出海打开成长天花板，Stellantis入股与零跑国际成立加速公司国际化进程

2023年10月Stellantis战略入股，2024年4月合资公司零跑国际成立， 出海进程加快，有望进一步打开公司成长天花板。零跑国际首创轻资产出海 模式，以具有竞争力的价格聚焦主流销量细分市场，利用零跑汽车和合作伙 伴既有生产和渠道资源协作互补，2024年Q3将率先在欧洲交付，并在年 内进军印度和亚太、中东和非洲以及南美。除销售车辆外，公司有望推进对 Stellantis的技术授权，拓展技术出海可能。