建筑行业2024年中报总结：结构优于总量，海外强于国内.pdf

建筑行业2024年中报总结：结构优于总量，海外强于国内。建筑行业：短期承压，分化持续，国际工程亮眼。24H1 建筑行业上市 公司实现营收 4.2 万亿元，同比-3.1%；实现归母净利 983 亿元，同比 -9.5%。24Q2，实现营收 2.2 万亿元，同比-7.1%；实现归母净利 479 亿元，同比-15.8%。24H1 年经营性现金流净流出增加，主要受基建市 政、房屋建设板块拖累，财政维持适度加力提效、保持宽松背景下，建 筑企业业绩具备反转潜力。24H1 应收应付同比、占比均增长，杠杆率 总体保持稳定。

建筑行业板块巡礼：国际工程板块表现亮眼，房屋建设板块稳健。24H1 各板块业绩与盈利能力延续分化特点，国际工程板块 24H1 业绩高基 数下保持增长，同比+5.9%，毛利率同比+1.40pct，经营性现金流净流 出收窄；房屋建设板块 24H1 业绩稳健，同比-0.9%，权重股中国建筑 实现归母净利 294.5 亿元，同比+1.6%。同期基建市政工程、钢结构、 其 他 专 业 工 程 业 绩 显 著 承 压 ， 归 母 净 利 润 分 别 同 比 下 滑 10.8%/26.6%/22.2%，园林工程、装修装饰板块业绩亏损。

央国企分类聚焦：央企表现强于行业，聚焦出海、设备更新新动能。 ①八大建筑央企：24H1，营收 3.4 万亿元，同比-2.2%。归母净利润 831 亿元，同比-7.5%。经营表现总体好过全建筑板块，“一利五率”指 标均有承压。2023 年八大建筑央企股息率较高，其中 5 家股息率超 3%。②二级建筑央企：24H1，营收 1192 亿元，同比+1.3%。归母净 利润 41.7 亿元，同比+41.0%。多家二级建筑央企海外营收、新签高 增；商业模式看，正经历从单次工程服务，到服务工业客户全生命周期 的业务转型。③地方建筑国企： 24H1，营收 4622 亿元，同比-11.3%。 归母净利润 96.5 亿元，同比-27.8%。业绩表现弱于全建筑板块。需重 视长三角一体化发展、西部大开发、粤港澳大湾区建设背景下地方国 企成长机会。