汇川技术研究报告：汇纳百川，工控王者的崛起之路.pdf

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时间：2024/09/04
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汇川技术研究报告：汇纳百川，工控王者的崛起之路。从单一赛道冠军到平台王者，工控龙头成长史复盘。（1）03-11年，工业自动化+电梯一体化时代：抓住地产投资黄金时期，电梯变频器快速放量。（2）12-19年，新能源汽车+工业机器人时代：业务结构及时调整，新能源业务快速起跑，伺服在新兴制造业放量，市场地位快速提升。（3）20年至今，平台化时代：疫情成国产替代拐点，品牌红利助力汇川技术崛起成为自动化王者，龙头地位正式确立。

从国产替代到走向全球，公司市场地位快速崛起。（1）对外，借助新能源产业链崛起+供应链扰动之机，逐步蚕食外资份额：中国新能源行业占据绝对优势，大幅加快国产替代进程；本土化快速响应+性价比形成竞争优势，疫情期间打响品牌。（2）对内，快速赶超国内同行实现领跑：一体化专机打开市场快速起跑，伺服、PLC布局早，龙头品牌红利助力腾飞；产品领域深耕行业，定制化+产业链整合形成差异化；研发、销售、技术等多元优势筑牢竞争壁垒，管理+战略优势赋能。

当下时点应如何看待汇川未来？（1）通用自动化：汇川之进，抵御周期逆势增长，新产品拓展与出海，打造双极增长曲线；汇川之守，规模效应带来采购成本优势。（2）新能源汽车：23年首次盈利，业绩反转奇点已至；新能源汽车进入重视盈利时代，第三方供应有望增加。（3）出海先破后立：“行业线出海”+“借船出海”，快速破局；区域市场划分，本土化营销满足不同市场需求。国际化战略积极推进，毛利率高于国内。