国泰君安研究报告：综合实力领先，剑指国际一流投行.pdf

国泰君安研究报告：综合实力领先，剑指国际一流投行。公司股东背景强大，综合实力领先，行业推进建设国际一流投行 的潜在标的。国泰君安作为行业头部券商，背靠上海国资，前董事 长现为上海国资委主任。公司资本体量和经营业绩位居行业前列， 24Q1总资产/净资产/营业收入/归母净利排名行业第2/第3/第2/ 第2。盈利能力表现优异，近五年公司平均roe分别高于上市券商 整体/行业0.86/1.74百分点。业务发展均衡全面，综合服务能力 强，2023年公司各主要业务线收入排名无一在行业前5名之外。 公司战略路径清晰，执行力强，第一个三步走阶段（2020-2022年） 相继补齐公募业务和投行IPO业务短板，推进机构客户服务体系 改革，当前第二个三步走阶段正向“强长项”目标发力。公司高度 重视合规风控，连续16年获得证监会A类AA级监管评级。我们 认为，国泰君安有望凭借领先的综合实力和稳健的经营业绩成为 监管推进建设2至3家国际一流投行的潜在标的。

业务亮点：零售夯实优势，资管双公募赋能，投行补齐IPO短板， 机构积极发展客需。1）财富管理：经纪业务稳居行业前2，“投顾 驱动、科技赋能”巩固竞争优势，股基成交额与代销收入市场份额 均稳步提升，依托“君弘”系列终端推进财富管理数字化转型， 2023年“君享投”投顾业务客户资产同比+122%，财富管理转型成 效初显。2）投资银行：2019-2023年公司IPO承销金额市占率由 2.9%提升至8.9%，补齐IPO业务短板。债承优势稳固，2023年主 承销金额位列行业第三。3）资产管理：双公募牌照赋能，2023年 资管业务收入同比+148.5%，基金管理贡献资管业务80%收入。4） 机构与交易：优化架构与协同机制，机构客户数量与资产规模显著 增长，托管外包业务行业排名前2，交易投资积极发展客需业务， 投资收益稳健。5）国际业务：积极拓展国际业务版图，依托国泰 君安金控、国泰君安国际在美国、欧洲、新加坡、中国港澳、越南 等开展境外业务，2023年国际业务收入同比+54.9%。