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光储行业2024年中期投资策略：雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。全球能源清洁化趋势不改，全年光伏装机规模持续稳步提升，光伏产业链经 历前期价格战后，盈利普遍面临较大压力，或推动行业产能健康发展，重点 关注盈利修复环节以及颗粒硅、HJT等新技术规模化量产。储能方面，系统 价格的快速下跌凸显其经济性，全球储能装机规模再上新台阶，预计全年保 持高景气发展，海外市场依然具备较强的盈利弹性。

全球光伏装机持续增长，部分市场需求有望快速提升：经济性是支撑光 伏装机规模提升的核心动力，我国积极推进特高压线路建设，逐步放开 优质资源区消纳要求，集中式与分布式同步推进推动装机规模提升；欧 洲居民电价虽回落但仍保持较高水平，配合电网改造光伏装机规模有望 持续提升；美国光伏项目储备充足，光伏需求空间无忧。中东、越南等 新市场积极推动能源转型，并以光伏发电作为提升电力供应能力的方案 之一，具备较高需求潜力。全球来看，我们预计2024-2025年全球光伏装 机需求分别为524GW、622GW，同比增速分别约31%、19%。

主产业链依赖产能出清以恢复盈利，关注颗粒硅等具备成本优势新技术：光伏主产业链产能处于较高水平，上半年产业链呈亏损状态。工信 部发文引导光伏行业产能健康发展，未来有望加速行业落后产能淘汰。 硅料环节颗粒硅有望凭借其自身低电耗、低成本、低碳排放等核心优势 扩大在头部硅片厂中的采购比例，硅片、电池、组件面临较大库存，价 格仍面临较大压力。新技术方面，HJT，xBC渗透率有望提升。

储能价格下跌后经济性凸显，关注海外盈利弹性：中国和全球储能依然 保持高景气发展，在储能系统价格下跌背景下，经济性进一步提升，或 刺激全年储能装机高速增长。国内方面，多项政策出台促进储能产业发 展，独立储能占比进一步提升；海外方面，美国大储占比提升，分析师 预计全年装机预计高速增长，欧洲户储去库渐进尾声，相关供应链企业 有望直接受益。