华电重工研究报告：能源装备工程先锋，氢火风光多极增长.pdf

华电重工研究报告：能源装备工程先锋，氢火风光多极增长。公司是华电集团科工产业上市平台,产品覆盖传统能源设备和新能源设备。受益设 备更新需求、火电新一轮建设周期，公司传统能源设备需求增长；海风建设加速， 光伏支架产品扩容，氢能行业景气度提升，保障公司新能源相关业务业绩增长。

蓄势已发，氢能项目步入落地期

2024H1电解槽订单规模737.3 MW，同比增长27.1%，大项目陆续中标，电解槽价 格有望企稳，绿氨、绿醇项目有望打开绿氢项目消纳空间。公司依托华电集团，已 具备从质子交换膜、扩散层到碱性、PEM电解槽生产能力，2023年中标集团内多 个项目，技术与经验兼备，同时华电集团氢能项目规划充沛，公司有望持续受益。

传统能源设备更新需求，火电“重启”建设

华电重工受益设备更换需求，矿产、电厂、港口、化工等物料输送设备、高端钢结构需 求提升，2024M1-M4电力、煤炭固定资产投资额同比增长31.8%/24.9%，行业景气 度高。火电迎来新一轮建设周期，2024M1-M5火电基本建设投资完成额同比+32.4%， 公司主营六大管道系统，中标集团内外项目，有望迎接业绩提升期。

海风新周期，光伏装机持续高规模

华电集团新能源装机规模处于前列，2023年公司关联交易占比42.86%，受益集团 装机规模增长，公司订单有望增加。海上风电方面，公司存量项目推进顺利，成立 广东海上风电新公司，并且中标新项目促进业绩提升。光伏装机规模维持高位，公 司光伏产品品类不断拓宽，子公司华电新能源高端装备公司陆续投产，计划配置8 条全自动光伏支架产线，2024年有望贡献增量收入。