基础化工行业半年度策略：行业景气有望边际复苏，三条主线布局投资机会.pdf

基础化工行业半年度策略：行业景气有望边际复苏，三条主线布局投资机会。2022 -2023 年，在全球经济下行以及行业产能持续扩张等多重压力 影响，化工品价格回落幅度较大，行业收入、利润增速进一步下滑， 行业景气持续下行。从板块经营情况来看，部分贴近终端消费的下 游产业链品种，受原材料成本下降等因素影响，盈利能力提升或下 滑幅度较小，农化产业链、地产产业链以及部分上游化工品种盈利 能力下滑幅度较大。随着下游需求的逐步回升以及行业新增产能投 放的放缓，2023 年底以来化工行业景气逐步触底。一季度基础化 工行业盈利出现一定程度边际改善，多数子行业净利润明显回升。

随着行业景气的不断下滑，2023 年行业固定资产投资增速有所回 落，2024 年以来投资力度进一步下行，未来行业产能过剩的压力 有望出现缓解。需求方面，随着汽车、家电、纺织服装等领域内外 需求带动，带动化工领域需求有望保持增长态势。未来随着我国宏 观经济持续向好，化工行业下游需求有望继续复苏。在供给和需求 两方面驱动下，未来行业景气有望边际回暖。

在双碳政策的推动下，未来化工行业在供给和需求面都将迎来巨大 变化，行业有望进入发展的新阶段。随着双碳目标的不断推进，化 工行业节减排的要求将不断提升，推动行业落后产能的淘汰，行业 市场份额持续向龙头企业集中。建议关注万华化学、龙佰集团、巨 化股份、华峰化学等优质的一体化行业龙头。

随着化工行业整体固定资产投资力度的放缓以及需求复苏的推动， 未来行业整体景气有望边际复苏，盈利有望底部回升。其中部分子 行业由于成本端优势、供给端约束和需求端复苏等积极因素，行业 景气度表现相对较好，从而带来结构性的投资机会。

未来化工行业的投资思路上，建议从三方面入手：一方面建议关注 在油价中高位运行背景下，具有成本优势的部分替代路线，如煤化 工和轻烃化工等；另一方面关注供给端受环保约束，未来资源稀缺 性有望提升的磷化工；此外建议关注涤纶长丝行业，涤纶长丝行业 目前竞争格局总体较好，行业集中度不断提升。受下游纺织服装需 求拉动，行业景气有望逐步提升。