批零社服行业2024年中期策略：赛道分化，关注变革.pdf
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- 时间：2024/07/08
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批零社服行业2024年中期策略：赛道分化，关注变革。美妆：展望 2024 下半年，我们推荐三个主线：（1）品牌势能向上、业 绩确定性较高的美妆品牌；（2）质 价比方向；（3）估值底部，等待拐 点品牌。
珠宝：我们认为 2024 下半年主要关注点将聚焦：（1）品类竞争持续加 剧，古法金打破黄金同质化竞争，开启黄金饰品年轻化进程；（2）龙头 持续发力渠道拓展与店效提升，建议持续关注门店数量净增与同店销 售数据等指标；（3）品牌力建设与定位重塑或将成为龙头公司提升市 占率的主要考验。
跨境电商：能及时调整定价政策、最大化利用亚马逊政策的公司有望改 善盈利能力，积极布局新渠道、抓住渠道红利沉淀品牌势能的跨境电商 有望实现高增长。
线下零售：商超百货业态近年降本增效，通过精细化运营提振毛利率。 同时直播系电商格局基本形成，货架电商增速趋稳，线下零售持续创新 业态、丰富消费者体验，线下零售或享有更大增长弹性。
旅游：复苏态势良好，板块景气度较高，节假日客流出行需求旺盛，总 体已恢复至 19 年水平；重点关注亲子游及相关的研学游/海外游学等 细分赛道、今年处于加速恢复期的出境游、未来仍有较大提升空间的冰 雪游。
酒店：需求增长预计仍有支撑（休闲景气延续+商旅有望边际改善），供 给大幅回补后，预计量价增长均将趋缓，连锁化率提升与结构升级仍是 行业主旋律。
免税：受 23H1 高基数影响离岛免税销售承压，机场免税受益于国际客 流恢复稳步回暖，折扣收紧、库存优化、精品提升等运营改善支撑盈利 恢复，静待旺季业绩企稳回暖。
餐饮：行业规模与连锁化率稳步提升，头部品牌积极求变，持续打磨门 店模型、寻求增长机会。
教育：K12 课外培训需求刚性+供给竞争格局优化逻辑延续，非学科与 高中阶段培训高增长有望延续。职业教育优选低估值、高分红、 高确定性龙头。
人服：人服行业顺周期属性明显，年初至今宏观经济环境呈现企稳趋 势，有望支撑人服行业需求与业绩逐步改善，其中灵活用工赛道成长韧 性仍强劲。
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