农林牧渔行业2024年中期策略：把握周期，拥抱成长.pdf

农林牧渔行业2024年中期策略：把握周期，拥抱成长。行情回顾：近一年农林牧渔走势弱于对标指数。2024 年初-6 月 26 日，农林牧渔指数（中信）绝对收益率为-7.51%，在中信一级 30 个行业中排第 20 位，跑输沪深 300 指数 8.94 个百分点。2024 年 初至今，宠物食品子板块涨幅居前，林木加工子板块涨幅居后；2024 年第一季度，宠物食品、畜牧养殖、水产捕捞板块归母净利润实现 同比正增长。受到畜牧养殖行业景气度长期低迷导致农林牧渔行业 走势疲软，随着猪价企稳回升，行业逐步进入上行周期，当前行业 估值处于历史相对低位，建议把握细分子行业投资价值。

行业展望：1、畜禽养殖：自 2023 年初开始的能繁母猪产能去化， 已经逐步体现在 2024 年商品猪出栏和仔猪供应层面，猪价呈现出 “淡季不淡”的现象。进入 2024 年下半年，随着消费旺季来临和 市场供应收紧，猪价有望进一步上行。同时，成本端饲料价格的压 力同比得到缓解，预计 2024 年养殖行业整体盈利水平将明显提升。 2、动保：从短期来看，畜禽产能的高位运行导致动保产品需求饱 满，随着畜禽养殖行业进入上行周期，动保行业业绩有望受到支撑； 从中期来看，非瘟疫苗上市后动保行业市场规模将打开增量空间； 从长期来看，下游畜禽养殖行业规模化提升将持续推动动保产品需 求的增长。3、种业：近年来行业法规和配套政策密集出台，生物 育种商业化政策明朗。种植业估值处于历史相对低位，前期负面情 绪释放完成，面对生物育种潜在市场空间，当前种业板块具备明显 投资价值。2024 年是我国生物育种元年，前期通过品种初审的种 企已经获得生产经营许可证书，相关上市公司有望受益于行业集中 度和利润率的双重提升。4、宠物食品：受益于人口结构变化和居 民生活水平提升，中国宠物食品行业市场规模仍有较大增长空间。 根据销售数据统计，我国宠物食品行业呈现出线上占比提升和国产 替代深化的趋势。参照海外成熟宠物市场，随着我国宠物食品行业 国产替代的加深，相关上市公司市场份额仍有较大增长空间。