机械设备行业2023年报及2024年一季报综述：行业业绩分化，把握结构性投资机会.pdf

机械设备行业2023年报及2024年一季报综述：行业业绩分化，把握结构性投资机会。业绩稳健增长，盈利能力保持平稳。机械设备行业2023年共实 现营业收入18991.50亿元，同比+2.59%；实现归母净利润1155.02 亿元，同比+3.66%。2024年一季度实现营业收入4126.73亿元， 同比+3.75%；实现归母净利润264.66亿元，同比+2.67%。2023 年机械设备行业整体毛利率23.80%，同比增加1.26pct；净利率 6.54%，同比微降0.06pct。2024 年一季度行业毛利率23.26%，同 比提升0.02pct；净利率6.85%，同比提升0.01pct，盈利能力整体 保持平稳。

通用设备：增收不增利，静待行业复苏。4月制造业PMI为50.4%， 但仍处于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。其中新订单 PMI 环比下降1.9pct至51.1%，出口订单PMI环比下降0.7pct 至 50.6%，生产PMI环比增长0.7pct至52.9%，为2023年4月份以 来最高，企业生产扩张有所加快。通用设备方向可关注①盈利有 所改善的机床工具板块；②竞争格局良好，毛利率较高的仪器仪 表板块；③利润增长较好的制冷空调设备。

自动化设备：内部分化，工控设备表现较好。工控企业1-3月产 量有所恢复，下游需求呈分化态势。①受行业产能过剩等因素影 响，光伏、锂电等新能源行业需求持续下滑；②纺织、塑料等传 统制造强势复苏,支撑OEM市场增速回升。分区域看，国内大规 模设备更新政策持续推进，叠加库存周期切换，工控市场有望恢 复正增长；海外在①中东、东盟等经济欠发达地区，伺服和控制 器等产品凭借性价比优势，出口增速有望提升。在②欧美等发达 地区，主要看头部厂商品牌影响力提升带动产品份额提升。展望 全年，国内弱复苏+出口增长，有望带动行业景气回升，龙头凭 借海外布局优势有望由于行业整体。

工程机械：需求预期改善，盈利能力有所恢复。2024年4月销售 各类挖掘机18822台，同比增长0.27%，其中国内10782台，同 比增长13.3%；出口8040台，同比下降13.2%。内销优于此前 CME预期，国内市场恢复预期较强。住建部印发通知，明确提出 更新淘汰使用超过10年以上的工程机械设备。10年以上主要指 国二及以下标准的非道路机械，保有量占比较高，政策刺激下更 新周期有望提前启动，工程机械行业需求预期边际改善。

轨交设备：投资增加，景气增强。2024年5月10日国铁采购平 台公告，共招标动车组165标准组。2024年1-3月，全国铁路固定资产投资1248亿元，同比+9.86%。2023年，全国铁路完成固 定资产投资7645亿元，同比增长7.5%；根据2023年一季度投资 占全年投资比例测算，2024年总投资有望达8399亿元。铁路客 货运保持稳健增长，物流降本驱动铁路货运持续增量；轨交设备 行业直接受益于设备更新换代顶层政策扶持，加上动车组等产品 进入密集大修期，行业需求空间有望持续增长。

专用设备：内部分化，楼宇&纺服&农机表现优异。纺服设备2024 年一季度归母净利润增速高达103.87%，我们认为受海外补库影 响，行业景气度开始上行。当前，①国内市场去库基本完成+消 费有所恢复；②国外市场，东南亚等地销售有所改善，欧美等地 同比持平。从出口数据看，2024年1-2月工业缝纫机出口量、金 额同比分别增长9.43%和7.12%，出口需求环比向上，趋势逐季 向好。展望全年，纺服机械景气有望再提升。