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基础化工行业2023年报与2024年一季报总结：高产能释放趋近尾声，细分子行业景气回暖.pdf

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时间：2024/05/21
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基础化工行业2023年报与2024年一季报总结：高产能释放趋近尾声，细分子行业景气回暖。高产能释放期接近尾声，板块盈利估值或已筑底。从企业投产周期看，24Q1基础化工板块在建工程与固定资产同比增速分别+9.5%和+19.8%，较23Q1增速-39.1pct和 +4.6pct，较23Q4增速-0.6pct和-1.7pct，整体反映本轮新产能释放周期已基本接近尾声。从资本开支层面看，23Q4至今，基础化工行业资本开支总计同比增速已连续两个季度为负，分别约-7.4%和-11.7%。从盈利和估值层面看，当前均处于历史相对底部位置，安全边际充足；叠加地产逆周期、消费品以旧换新等政策刺激下的内需走强，我们认为当前化工板块整体或已站上新一轮周期起点，关注边际变化带来的行业配置机遇。

化工品价格指数底部回暖，安全边际下胜率提升。根据Wind我们测算，截至2024年5 月10日，化工品价格、价差指数分别位于2014年以来的52.8%、10.4%分位，较2024 年初分别+8.0pct、-6.6pct，较24Q1末分别+2.1pct、-1.5pct，较2024年2月初申万基础化工行业指数低点分别+5.0pct、-4.6pct，部分供需存边际改善的化工品价格已出现底部反弹，化工行业配置胜率显著提升。

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