毕马威-2024年第二季度中国经济观察.pdf

上传者：风****
时间：2024/05/17
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毕马威-2024年第二季度中国经济观察。2024年一季度中国GDP同比增速达5.3%，较2023年四季度的5.2%提升0.1个百分点，环比增速由2023年四季度的1.2%上升至1.6%，增长斜率上行，一季度经济表现超出市场预期。受设备更新政策以及海外补库需求旺盛影响，一季度出口、工业生产、制造业投资热度回升。但地产投资持续磨底，地方政府投资能力受隐债风险控制约束，国内终端需求仍显疲弱。总体来看，一季度我国经济供需修复幅度分化，生产走强而需求偏弱，GDP 平减指数仍为负值，名义GDP增速仅为4.0%。

从趋势上看，一季度经济增长虽然超预期，但除制造业投资以外，各分项数据在开年1-2月冲高后在3月均有不同程度回落，有效需求不足问题逐步显现。展望后续， 2023年二季度经济环比动能走弱，基数较低，对今年二季度经济增速形成支撑。但长期来看，地产与地方投资仍然对经济增速回升形成掣肘，海外需求修复韧性仍有不确定性。在此背景下，年内经济增长仍然需要国内广义财政发力、地产需求端政策松绑等进一步增量政策助力。

生产端热度旺盛。产出方面，在出口景气度回升以及设备更新政策支持下，一季度第二产业增加值表现超预期，同比增速达6.0%，较2023年全年上行1.3个百分点，对GDP增速贡献由去年的33.9%上行至41.6%。相较第二产业，第三产业增加值同比在高基数下小幅走弱达5%，对GDP贡献由去年的60.2%下行至55.7%。相较去年全年，今年一季度第二产业对经济驱动作用明显抬升。与第二产业增加值增速走强相印证，一季度规模以上工业增加值同比增速超预期达6.1%，较2023年上行1.5个百分点，其中1-2 月工业增加值环比增速达历史最高值。

展望未来，高频数据显示4月钢材、水泥生产有所恢复，汽车生产维持高景气。与此同时，4月制造业PMI环比下降0.4个百分点至50.4，但下降幅度低于2013年以来历年4月环比下降均值，表明制造业仍保持较快发展速度。其中，生产指数较上月上行0.7个百分点至52.9， 4月生产热度仍然较为旺盛。