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爱柯迪研究报告：新能源中大件扩张周期，全球化战略开启新篇章。【核心结论】我们预计 2023-2025 年公司营收 60/77/95 亿元，同比+41%/ +28%/+24%，归母净利润 9.1/11.2/13.4 亿元，同比+40%/+23%/+20%，对 应当前股价 PE19.9/16.2/13.5X。新能源中大件扩张周期+全球化拓展中早期 阶段，看好公司中长期成长。首次覆盖，给予“买入”评级。

【报告亮点】市场普遍担心新能源汽车渗透率增长放缓，压铸行业产能饱和， 供应商面临量价双重压力。我们认为，公司传统中小件产品优势稳固，综合 管理能力突出，盈利能力、偿债能力、成长能力等各项指标均处于行业领先。 作为新能源中大件领域新进入者，公司凭借传统业务及管理能力双重优势， 进一步扩展产品矩阵，加速抢占市场份额。

【主要逻辑】

新能源中大件扩张周期：公司传统中小件优势稳固，与法雷奥、博世、马勒 等全球知名 Tier1 长期保持密切合作。在此基础上，公司前瞻布局以汽车三 电系统、车身结构件、智能驾驶、热管理系统等新能源压铸件，产品单价由 10-100 元提升至 100-2000 元，客户结构加速向理想、零跑、北美知名新能 源车企等头部主机厂延展。公司目标在 2025 年实现以三电系统核心零部件 及结构件为代表的中大型新能源汽车产品占比超 30%，2030 年达到 70%。

优异管理赋能全球化战略：公司 2014 年成立 IKD MEXICO 开启海外布局探 索， 2023 年 4 月成立 IKD New Energy 建设墨西哥二期工厂，同时在马来 西亚、匈牙利均已规划本土化产能。我们认为，公司综合管理优势集中解决 墨西哥经营痛点，数字化生产模式有望成为跨文化管理关键路径，加速实现 全球化管理标准统一，极大程度上提升生产效率。 新技术路线赋能主业成长：公司 2020 年/2022 年先后收购银宝山新压铸和 富乐太仓，拓展高固相半固态成型技术和锌合金压铸，与公司此前技术形成 优势互补，未来将赋能公司主业成长。