韦尔股份研究报告:周期见底,CIS领军重启成长.pdf
- 上传者:小老王
- 时间:2024/03/29
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韦尔股份研究报告:周期见底,CIS领军重启成长。并购实现赛道转换,CIS领军扬帆启航。韦尔股份成立于 2007年,于 2019年收购全球第三的 CIS 厂商豪威科技和思比科,正式切入 CIS 赛道, 并成为公司的核心业务。此外,公司于 2020 年收购 Synaptics 的 TDDI 业 务,目前形成 CIS、触控与显示和模拟解决方案三大业务体系。
多主摄提振 CIS 需求,公司产品迭代切入高端市场。公司在消费电子 CIS 方面的成长逻辑主要来自于智能手机景气度缓慢复苏背景下,公司在 2022 年手机销量下滑时高增的存货水位在 23Q3 已逐步出清,承压的毛利 率有望边际修复,叠加进入 2023 年成熟制程晶圆代工价格回落,晶圆代 工转向国内,进一步增强毛利率回暖动力。此外,智能手机后摄配置逐步 聚焦“主摄+超广角+长焦”三颗摄像头,主摄配置定格大底 50MP CIS, 摄像头升级转向超广角和长焦,“多主摄”趋势明显,目前已有多款主流 旗舰机型将超广角和长焦镜头升级为 50MP,未来国产 CIS 厂商 50MP 产 品矩阵逐渐完善,性价比优势凸显,有望加速下沉中低端市场。公司将重 心转移至大底 50MP 产品,先后发布四款产品,其中 OV50H 对标索尼中 高端产品 IMX707,产品已上量小米 14 Pro,有望应用于华为 P70。公司 预计 2024 年发布一英寸大底和更高规格小像素 50MP 产品,对标索尼高 端产品,未来将推出小像素产品切入高端机型的超广角和长焦, 50MP 产 品矩阵不断完善,率先实现国产 CIS 在高端领域的突围。
自动驾驶+像素升级,车载 CIS 量价齐升。汽车电动智能化趋势下, 自动驾驶等级持续提升,车载 CIS 量价齐升。数量方面,目前主流车型处 于 L2 向 L3 的过渡期,单车摄像头装配量从 3-8 颗提升至 8-12 颗,且车厂 为后续 OTA 留有升级余地,单车摄像头搭载量高于主流方案。目前环视是 车载 CIS 主要出货位置,前视搭载率低且以单目为主,未来对多目前视的 需求有望带动前视 CIS 出货加速。价格方面,车载 CIS 高像素趋势明显, 5M 以上产品进入放量期,前视需要更远的探测范围和更广的视场角,向 价值量更高的 8M 升级。我们认为未来汽车 CIS 市场增长将以高价值量的 前视为主,辅以环视、侧视、舱内等摄像头。公司在汽车 CIS 深耕近二十 年,拥有足够的先入优势、技术优势和客户优势,2022 年公司汽车 CIS 市 场份额达到 30%,仅低于安森美。公司推出 8MP 汽车 CIS 顺应车载 CIS 高像素趋势,叠加公司在原有的海外汽车客户的基础上,大量导入国内传 统和造车新势力中,或将成为公司业绩新的增长点。
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