索通发展研究报告：国内预焙阳极龙头，出海布局蓄.pdf

索通发展研究报告：国内预焙阳极龙头，出海布局蓄。公司是世界上最大的商用预焙阳极生产企业，预计2025年签约产能 实现500万吨。截止到2022年12月31日，公司预焙阳极在产产能为282万 吨，为顺应行业“北铝南移”的趋势，公司持续推进在西北、西南、山 东、海外四区域的战略布局，争取十四五期间平均每年实现60万吨预焙阳 极产能投放，十四五末公司预焙阳极签约产能达到约500万吨。

大规模原料采购、资源综合利用及低融资成本为公司带来成本优势。 2022年公司预焙阳极生产成本较行业平均低约789元/吨，主要因素有三 个：1）大规模原料采购，由于公司预焙阳极产能规模较大，目前年石油 焦采购量及贸易量已达400万吨以上，因此原材料端议价能力较强；2） 资源综合利用，公对石油焦煅烧过程中产生的余热进行充分利用，大大减 少了电力的外购，2022年度，公司余热发电量约35.2万兆瓦时，占电力消 耗总量的82%；3）低融资成本，公司作为行业内唯一一家上市公司，融 资渠道更加多样化，融资成本更具竞争优势，另外作为行业头部企业，银 行贷款利率极具优势。

乘新能源东风，进军负极材料，打造第二成长曲线。公司自建+收购 双线并行，全部建成后负极一体化产能将达到31.5万吨。1）自建项目， 2022年4月，公司公告称将投资建设年产20万吨锂离子电池负极材料一体 化项目，目前该项目首期5万吨一步2.5万吨项目石墨化工序已建成投产， 同时2023年8月31日公司公告称开始规划投资建设二期5万吨项目；2）收 购项目，公司已成功收购欣源股份，目前拥有年产能1.5万吨的锂电池负 极材料全产业链和4万吨石墨化项目。