2024年美国宏观经济与美债收益率展望.pdf

2024年美国宏观经济与美债收益率展望。2023 年美国经济韧性超出预期，主因财政扩张力度较强，对经 济的托底效果突出。展望 2024 年，随着财政支出退坡、对经济 的托底作用减弱，劳动力市场降温，以及高利率对经济的压制 作用进一步显现，美国私人消费与投资增速均将承压，经济增 速面临放缓。不过，考虑到美国居民资产负债表稳健、财政 “三大法案”对经济仍有支撑，以及住宅投资有望企稳，短期 内美国经济难现失速风险，预计 2024 年全年 GDP 增速将从 2023 年的 2.5%降至 1.5%左右，有望实现经济“软着陆”。

2024 年，在能源与食品价格继续下行、核心服务通胀缓步回落 助推下，加之基数走高，美国总体通胀水平仍将延续缓和。预 计到 2024 年年末，美国 CPI 与核心 CPI 通胀同比增速将分别降 至 2.4%和 2.6%。

美联储加息周期已基本结束，2024 年美联储将大概率降息三次， 累计降息幅度为 75bp，降息节奏并不连贯，可能在二季度先开 启“预防性降息”，下半年再降息两次。2024 年美联储缩表还 会持续一段时间，三季度开始，美联储可能放缓缩表，并在 2025 年一季度停止缩表。

受通胀进一步回落、经济下行压力加大，以及货币政策即将转 向影响，2024 年 10 年期美债收益率下行趋势较为确定。但受制 于美联储降息幅度有限、美债供给压力仍然较大，以及市场降 息预期可能存在反复等因素，下行幅度料将有限，且下行过程 将面临阶段性波动。预计全年 10 年期美债收益率震荡区间将在 3.0%-4.3%左右，中枢水平在 3.6%左右，较 2023 年中枢下行约 36bp。考虑到下半年经济下行压力加大、降息较为确定，年内 走势大概率将“前高后低”。