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汽车行业2024销量展望&投资研判：增长延续，静待势起。2024 年行业总量研判：内需微增持续，出口持续驱动，预计 2024 汽车批发 销量依然维持稳健增长：2024 年乘用车售价或持续下探，碳酸锂降本、零 部件年降、规模效应降本及车企让利四大车辆终端售价影响因素叠加，驱动 乘用车均价中枢持续下行，驱动车市销量维持绝对值高增。我们预计 2024 年国内市场乘用车销量在 2023 年基础上增加 75 万辆达到 2223 万辆，出口 有望实现 500 万辆，行业合计销量达到 2723 万辆，同比增长 6.6%。

2024 年新能源乘用车销量增长持续，头部车企贡献主要增量：我们综合使 用比价法、产能法、渗透率法三种方法测算 2024 年新能源乘用车销量，预 计 2024 年实现新能源乘用车销量 1106 万辆，同比增长 25%，新能源乘用车 销量持续增长。PHEV、EV、燃油车型分别为 451、655、1617 万辆，占比分 别为 17%、24%、59%，预计 2024 年 EV、PHEV、燃油车销量相较于 2023 年分 别增长 8%、66%、-3%，主要新能源乘用车增量来源于比亚迪、问界、理想、 小鹏、特斯拉，CR5 达到 78%。

2024 板块走势预判：整车及零部件指数与乘用车月度销量 YoY 相关性极高， 预计全年两端高中间低走势：整车及零部件指数与乘用车月度销量 YoY 相 关性极高，考虑到汽车季节性销量分布，我们认为 2024 年全年月度销量 YoY 呈现两端高中间低的走势。从月度分布角度判断，预计 1-2 月总体维持高 增，后续增速下滑，6-9 月于底部徘徊，年末小幅回升。因此，从投资节奏 角度看，我们认为一方面贯穿主线，另一方面把握低估值高分红公司底部催 化，我们认为二三季度板块或迎来顺周期布局窗口。

2024 投资方向梳理：特斯拉与低估值稳健贯穿，布局华为产业链、自动驾 驶等新赛道自下而上弹性机会。考虑到 2024 全年两端高中间低分布定义 beta，我们认为上半年重点在于空间&格局，整车端重视华为产业链的扩容 机会，包括赛力斯、江淮、长安、小鹏汽车等，零部件重点把握渗透率从 0 到 1，处于渗透率早期（10%以内）、具备较为明确想象空间的新兴产业技 术，包括自动驾驶、智能座舱、800V、主动安全等。下半年建议战略关注特 斯拉产业链的修复弹性。此外，贯穿全年我们看好低估值、确定性高、底部 催化的整车与零部件公司。