金融衍生品量化策略年度报告：风起云涌，稳固护航.pdf

上传者：K********
时间：2023/12/30
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金融衍生品量化策略年度报告：风起云涌，稳固护航。2023 年股指震荡下行，但股指期货基差达到历史高位；偏低的对冲成本使得中性策略在股票多头产品中表现亮眼。高基差同时导致股指期货多头替代超额收益不佳、期现正向套利交易机会较多。跨期套利策略方面，长期动量因子今年 9 月前持有跨期反套组合表现较好，但 9 月后亏损较多；年化基差率因子稳定盈利。跨品种套利策略方面， IC 与 IF 跨品种套利的技术指标非线性组合和 IC 与 IH 跨品种套利的技术指标线性组合在 2023 年样本外表现较好。日内择时策略方面， IF 的日内动量因子线性组合在样本内外表现最为稳定。

国债期货期债全年震荡上行，基差不断走低，债券产品表现较佳。2023 年度量化策略表现方面，期货策略表现最佳的是跨品种基差套利策略和日度多空择时策略，前者实现年化收益 8.8%、最大回撤 1.5%、夏普比 2.4，后者年化收益 6.3%、最大回撤 1.5%、夏普比 2.4，期货日内趋势策略方面尾盘动量表现普遍好于开盘动量。现券策略方面，国债久期轮动策略相对于国债基准指数具有 59BPs 的超额收益；信用债久期轮动中性策略实现年化收益 4.2%、最大回撤 0.4%，对冲成本 64BPs。

期权 2023 年全年市场波动率低迷，在此背景下，各期权策略表现平淡。买权策略和场外期权策略收益低迷，期权多策略和卖权策略取得小幅正收益，而期权做市策略表现相对较好，典型策略年度收益普遍达 10%以上。期权对冲策略方面，备兑策略和领口策略对冲效果强于保险策略。由于今年长期震荡下行的市场行情，备兑策略的权利金能够有效弥补标的端的亏损。