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2024年种植业年度策略：大鹏一日同风起，扶摇直上九万里。种业：2023 年下半年正式打响转基因商业化第一枪。12 月 7 日，农业农村部发布第 732 号公告，裕丰 303D 等 37 个转基因玉米品种、脉育 526 等 14 个转基因大豆品 种,经第五届国家农作物品种审定委员会第四次会议审定通过。在经济内循环的背景 下，保证国家粮食安全，稳定重要农产品供给是实现经济稳步向前的物质基础。解决 农业卡脖子的难题，核心就是要在技术层面打破种质来源、知识产权等一系列难题。 单产劣势、抗虫性低是我国实现粮食自给率的掣肘之一，转基因是解决这些问题的主 要途径。2024 年是转基因大田种植的元年，政策约束的强度是转基因种植面积覆盖 率、头部企业扩张速度、性状收费大小的核心变量，投资者处于观察高价转基因品种 接受度以及获批品种在大田中实际表现的阶段。转基因过审品种落地意味着我国主 粮的转基因大幕开启，种企头部化进程跨进新台阶，具备领先研发优势的龙头企业有 望受益。

食糖：食糖作为重要的战略物资，遏制自给率的下滑，长期看需要解决两个矛盾，一 是种植成本上涨较快与甘蔗收购价上涨较慢的矛盾，二是下游产品连续多轮提价与 糖价停滞不前的矛盾。解决两个矛盾，需要一次显著的价格上涨才能实现。即使整体 消费低迷，22/23 榨季国内食糖消费仅下滑 1%至 1535 万吨。我们预计食糖消费保 持温和增长，产需缺口维持在 600 万吨左右。国际糖价结束了 2011-2020 年的十年 熊市，目前已开启一轮新周期牛市，历史经验推算的牛市结束在 2027-2028 年。2023 年国内外糖价快速上涨，新榨季国内食糖增产叠加海外进入牛市休整，或将出现长牛 的技术调整，行业波动率的加大考验国内制糖企业综合素质，商业模式多样、具有优 秀风险管理能力的企业估值将得到抬升。

植物油：23/24 年度全球油脂油料市场维持宽松局面，南美丰产叠加北美面积预增预 计对价格带来压制，整体油脂价格重心将继续下移，特别在 2024 年上半年，但跌幅 较 22/23 年度预计有所收窄。成本下移为植物油企业带来毛利增长的“红利”，但同 样面临原料下行，中间商压降库存的销售压力—2023 年体现明显。实现销量逆势向 上及新品市场扩容是企业估值抬升的关键。

橡胶：我们预计橡胶价格将进入一轮上涨周期，最终涨幅取决于明后两年产量的减损 幅度：人工及土地成本刚性上涨，两者占收获成本的 70%；下游轮胎行业高景气， 利润将向上游分配；厄尔尼诺周期主产国减产概率高。海南橡胶股价与橡胶价格联动 密切，且完成合盛农业收购后公司产能翻倍。