期货-白糖年报：印度“跳脱”，巴西“按住”.pdf
- 上传者：子虚乌有
- 时间：2023/12/13
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期货-白糖年报：印度“跳脱”，巴西“按住”。行情回顾：上半年巴西船期阶段性紧张，叠加印度减产缩减缺口，原糖强势上行。但巴西糖进入压榨期后，相比同期大幅增产，外 盘回落。但印度、泰国因厄尔尼诺减产，印度为了维持政局或限制出口，导致国际贸易流供应紧张，原糖价格再度新高。随着巴西 压榨进入尾声，出现大幅超预期增产。
对白糖价格节奏预判：明年一季度关注印度出口情况，或偏强运行；二季度开始关注巴西产糖情况，目前仍有继续增产的预期，或 对后续盘面产生压制。从二季度至三季度，关注国内及东南亚糖料种植情况，厄尔尼诺的持续，可能会继续导致印度、泰国减产。 核心逻辑：1）巴西本年度的超预期增产，直接缩小新年度国际食糖供需缺口至接近平衡； 2）2024/25榨季巴西仍存在继续增产的预期； 3）国内尽管工业库存结转偏低，配额外窗口没打开，但是7000元/吨以上政策顶明显，抛储调节灵活； 4）国内成本底部支撑明显。 扰动风险：1）印度出口政策尚未落地； 2）糖浆三项进口政策。
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