云铝股份研究报告:绿色低碳铝第一品牌,未来三年业绩或稳健增长.pdf
- 上传者:十一路
- 时间:2023/11/21
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云铝股份研究报告:绿色低碳铝第一品牌,未来三年业绩或稳健增长。公司是绿电铝生产企业,2022 年绿电能源占比 88.6%、合金化率 54%,并 通过厂区分布式光伏建设拓宽绿电渠道。在国内可能征收碳税及欧盟对铝 制品进口征收碳边境税的情况下,我们认为公司应享受一定的估值溢价。
公司是中铝西南地区铝生产基地
截止 2023 年半年报,公司拥有年产氧化铝 140 万吨、电解铝 305 万吨、 铝合金 157 万吨、阳极炭素 80 万吨的产能规模,实际控制人为国务院国 资委。2021 年起,公司盈利能力大幅改善,负债率明显下降。
电解铝行业高景气度维持
从供给看,行业产能利用率已接近上限,未来国内新增产能或有限。从需 求看,传统建筑领域需求有望受益于地产保交付,新能源车和光伏带来需 求增量,我们预计 23-25 年以上两个领域国内新增需求 245 万吨和 197 万 吨。我们认为未来电解铝行业高景气或将维持,价格或将持续走高。
水电资源稀缺,国内绿电铝第一品牌
云南省具备发展铝产业的政策、区位及能源优势。根据公司 2023 年半年 报,公司是国内首批获得碳足迹认证的铝企。依托绿色铝品牌优势,公司 与多家企业建立稳固的上下游供应链关系。随着国内碳市场扩容及欧盟碳 关税政策出台,低碳铝需求提升,公司的绿电铝产品有望获得溢价。
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