制药和Biotech行业2023年三季报总结和展望：迎接新一轮创新周期.pdf

制药和Biotech行业2023年三季报总结和展望：迎接新一轮创新周期。烈火炼真金，新趋势确立。纳入分析的 55 家 A 股化学制药企业，前三 季度行业整体营收同比增速为+4.2%（同比+4.7pct），扣非净利润同比 增速为+14.0%（同比+18.3pct）；单三季度营收同比增速为-3.1%（同 比-4.9pct），扣非净利润同比增速为+8.1%（同比+16.9pct）。纳入分析 的 11 家 A 股 Biotech 公司今年前三季度整体营收同比增长 29.9%，单 三季度同比增长 44.1%（来源：Wind）。单三季度在行业高压整顿下， 可以观察到不少企业表现出的韧性；整体来看，现阶段不少制药和 Biotech 企业产品结构在不断改善，经营效率在提升，进入新产品驱动 下的新一轮成长周期。

资源优化，创新提质。前三季度 CDE 承办的新药 IND 项目数量同比 趋于稳定，国产创新药上市数量进入快速增长阶段。国产创新药项目出 海数量和交易金额不断增长。创新将进入到提质阶段，创新升级和国际 化将成为下一段的主旋律。

政策层面稳中向好，创新药价值稳中有升。国内医药改革逐步进入深 水区，相关政策陆续落地为我国创新药的发展营造了良好的外部环境。 （1）供给侧，国家加快新药审批审评速度，不断提高药品监管质量标 准，优化国内创新药竞争格局。（2）支付端，医保规则逐渐清晰，降价 幅度趋缓，新药定价体系趋稳且不断优化；同时，通过探索多元化支付 方式更好的支持新药研发和创新企业长远发展。

迎接新一轮创新周期。距离上一轮创新周期的代表品种 PD-1/L1 抗体 药物在国内上市已过去近五年，这类产品销售增长趋于稳定；新的产品 陆续进入收获阶段，我们认为国内制药板块已经进入新一轮的创新产 品周期。