倍轻松研究报告：经营拐点显现，盈利有望修复.pdf

上传者：y****
时间：2023/10/24
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倍轻松研究报告：经营拐点显现，盈利有望修复。倍轻松：局部按摩器的引领者。倍轻松是我国局部按摩器行业的领军企业，主要产品智能便携按摩器融合现代科技与传统中医理论，形成以眼部、颈部、头部、头皮等为主的局部按摩器多品类产品线。公司主要经营自主品牌“倍轻松/breo”，2022 年受疫情影响，收入 9.0 亿/-25%，归母利润亏损 1.2 亿。

倍轻松经营复盘：收入先行，拐点初显。公司收入在 2021 年之前快速成长， 2017-2021 年复合增速达 35%；2022 年受疫情影响下滑 25%，目前公司经营企稳，收入率先显现拐点，2023H1 收入反弹增长 31%。公司 2022 年受疫情影响线下门店经营受损，盈利承压；2023H1 公司毛利率率先恢复至 60%的正常水平，但受到抖音费用投放的拖累，整体利润小幅亏损。

收入增长驱动力：打造爆品，抢占抖音，多渠道引流。1）产品端：公司依托于完备的消费者洞察机制，通过持续的研发技术积累，每年对主要产品系列进行迭代更新，新品表现出色，2023H1新品销售额占比57%；其中如N5 mini 等多款腰颈按摩产品成功打爆。同时公司持续推出艾灸、头皮按摩梳等多个新品类，推动公司市场份额的提升。2）渠道端：公司逐渐掌握抖音玩法，通过头部主播带货、多店铺自播、明星及用户推荐等多种形式，2023 年 4-8 月公司抖音在线上的销售额占比达到 36%，GMV 增长超 10 倍。在抢占抖音流量高地的同时，公司通过引入专业管理团队，将流量引流至天猫、京东等高盈利能力渠道。3）随着线下客流的恢复，公司线下直营门店收入复苏可期，同时覆盖下沉市场的加盟模式有望实现加速扩张，贡献新的增长动能。