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社会服务行业2023年半年报综述：H1业绩复苏预期得到阶段性验证，Q2行业复苏持续加速。23H1 业绩实现反弹，Q2 延续恢复态势。申万社会服务板块 23H1 共实现 营收 609.57 亿元，同比增 30.50%，恢复至 19 年同期 93.13%；在疫后板 块需求反弹刺激下，实现归母净利润 21.01 亿元，同比扭亏转盈 42.80 亿 元。23Q2 共实现营收 338.40 亿元，同比增 41.03%，恢复至 19 年同期的 97.95%；实现归母净利润 12.73 亿元，同比增长 306.17%，恢复至 19 年 同期的 33.18%。上半年随文旅需求释放，板块整体复苏势态良好，其中 旅游及景区板块领先增长。

持仓比例环比下降，仍处历史低位水平。在申万 31 个一级行业中，社 服板块重仓基金达 505 家/环比-144 家；基金重仓持股总市值为 170.3 亿 元/环比-25.32%；持股市值占基金股票投资市值比为 0.27%/环比 -0.08pct。重仓股中免税、酒店、人服板块排名靠前，免税、酒店、旅游 板块总体遭减持，人服板块持仓数企稳回升。  免税：疫后海南客流总体呈恢复态势，H1 离岛免税销售短期承压，暑期 环比有所增长，龙头企业中免后续的项目升级及顶奢落地有望贡献增 量。随着出境政策逐步放宽，国际航班持续修复，机场渠道销售有望加 速回暖，市内免税新政也有望加速出台。

酒店：23Q2 商旅出行市场延续复苏，客源属性也趋于多元带动酒店需求 快速增长，酒店公司同步实现了业绩加速恢复，多家酒店 RevPAR 已超 越 19 年同期。展望未来，短期来看，Q3 暑期旅游旺季客流量高增，有 望带动酒店业绩加速回暖。从中长期来看，各家酒店均积极布局中高端 转型，升级后的客房房价提升有望驱动经营业绩进一步提升。

餐饮：餐饮因其自身线下高频消费属性，在出行场景进一步修复后 23H1 业绩增长较为显著，业绩复苏预期得到兑现。预计下半年餐饮消费有望 持续回暖，餐饮行业仍将持续理性复苏。

旅游&景区：国内出行市场持续火热，23H1 多景区客流恢复超出疫前水 平，部分景区接待游客人次及盈利水平创新高，暑期旺季助推客流增长， 看好后续中秋+国庆双节旅游市场的持续高增。出境团队游目的地大幅扩 容，各航司逐步加密国际航班，跨境游有望步入快速修复期。

人服：就业市场压力仍存，招聘需求和信心仍需时间修复。期待 H2 促就 业政策等利好因素主导下的行业信心修复。