金融产品深度报告：行为金融学在量化选股中的应用.pdf

金融产品深度报告：行为金融学在量化选股中的应用。锚定效应因子包括两类因子，一类是使用净利润增长率来刻画锚 定效应的长期成长因子和短期成长因子，另一类是使用分析师预测数 据来刻画分析师锚定效应偏差的 CAF_EP 因子、CAF_BP 因子。长期 成长因子选股能力不显著，短期成长因子的多空年化收益在 10%- 12%之间，具有不错的选股能力。CAF_EP 和 CAF_BP 因子的多空年 化收益率在 7.5%左右。

前景理论因子

前景理论因子使用个股历史收益率数据构建个股前景期望效用， 可分为根据月度收益率构建的月频 PTV 因子和根据日度收益率构建的 日频 PTV 因子。月频 PTV 因子的多空年化在 8%-10%之间，日频 PTV 因子的多空年化在 10%-15%之间，其中 PTV_20D 因子年化多空收 益 14.05%，夏普比率 1.1，IC 均值 2.95%，年化 IC_IR 达到 0.96。

羊群效应因子 羊群效应因子使用基金持仓数据来刻画基金层面的羊群效应，原 理是根据股票的加仓基金数量与减仓基金数量的相关关系，来计算羊 群效应的强弱。五个羊群效应因子的多空年化收益在 13%-22%之间， 其中 SLSV_top_20 和 SLSV_top_50 因子在月频调仓情况下的多空年化 达到了 20.55%和 21.19%，Q1 组相对 Q10 组的超额收益分别为 21.25% 和 21.51%，是我们重点推荐的因子。

行为金融因子与其他大类因子的相关性

在 前 景 理 论 因 子 中 ， 20D_PTV 因 子 与 动 量 因 子 中 的 Momentum_1m 的 相 关 性 较 高； 40D_PTV 因子 与 动 量因 子 中的 Momentum_1m 和 Momentum_3m 的相关性较高。在锚定效应因子中， CAF_BP 因子与 BP_LR 因子的相关性较高；CAF_EP 因子与 EP_TTM 因 子的相关性较高。羊群效应因子与其他大类因子的相关性较低，能够 作为新的因子加入多因子模型。