同程旅行研究报告：强业务韧性，乘大势而起.pdf

同程旅行研究报告：强业务韧性，乘大势而起。旅游业受疫情影响严重，随着疫情的稳定与政策的优化，在线旅游业已经迎 来大复苏，23Q1 在线旅游预订交易额同比增长 76%。在线出行方面，国内 民航和铁路发送旅客均有较大恢复，23Q1 分别同比增长 70%和 68%，汽 车票线上化率将成为未来增长助推力；在线住宿方面，星级酒店相关指标已 基本恢复至 2019 年同期水平，19Q1 平均出租率为 48.9%，23Q1 恢复至 43.3%，未来在线渗透率提升将带来新增长；在线度假方面，跨省游或将成 为度假业务高增长点。据广之旅旅行社数据预计，23 年暑期跨省游人数同 比增长三倍。竞争格局方面，与携程旅行业务互补，与美团差异化竞争，共 享下沉市场增量。

腾讯携程赋能流量与旅游资源供给，竞争优势稳定

依托前两大股东腾讯和携程，持续获得流量和旅游资源支持。流量端方面， 与腾讯签订广告及营销推广服务协议，微信小程序成为同程旅行关键流量入 口与下沉市场战略助推力。截至 23Q1，同程旅行 MAU 中 83.3%来自微信 小程序，同程旅行微信平台上约 68.7%的新付费用户来自中国非一线城市。 旅游资源方面，与携程签订旅游资源销售框架协议共享携程庞大酒店资源。 2022 年，同程旅行来自携程支付的产品佣金占同程旅行总营收的 26%。

逆势扩张战略助力疫情盈利，新增长点发掘助推未来发展

疫情期间公司持续提高销售及营销开支占比，助推用户数和业务份额逆势增 长，以量取胜，疫情三年均盈利彰显公司业务韧性与管理层前瞻性。在未来， 公司将持续探索业务新增长点，致力于提升付费用户数渗透率和扩充全场景 细分领域产品，公司盈利能力有望进一步优化。