2023年上半年可转债市场复盘.pdf

2023年上半年可转债市场复盘。中证转债指数复盘：2023 年上半年，可转债市场大体划分为 5 个阶段： 复苏预期支撑期（01.03-02.02）、预期分歧期（02.03-03.16）、交易旺盛 期（3.17-4.18）、遇冷回调期（4.19-5.31）、政策博弈期（6.1-6.30）。

转债市场风格切换：2023 年上半年，中证转债指数走势与上证综指相关 性跃居首位，转债市场风格较 2022 年的偏大盘、小盘成长发生切换。

低价债受冲击，高价债边际抬升：2023H1，受信用事件冲击，转债市场 5 分位数、25 分位数所处 2018 年以来估值位置均较 2023Q1 大幅下调， 90 分位数所处估值位置反而边际抬升。

需求情况边际好转，增量资金仍有压力：增量资金方面，2023H1 新发 基金以一级债基为主，对转债的增量配置贡献有限；边际需求方面， 2023Q2，公募基金配置转债市值首次突破 3000 亿元；经历长达 2 个月 的净流出后，6 月北向资金实现净流入。

上半年供给偏紧，后续供给侧有望纾困：2023H1，可转债市场发行节奏 偏紧、上市贡献量有限，叠加银行底仓类品种光大转债到期赎回、TMT 转债相继强赎，整体供给偏紧；但目前可转债市场待发行转债只数较多， 后续供给侧有望纾困。

主题回顾：上半年可转债市场未形成一贯连续主线，月际行业轮动较快， 主题表现主要可概括为 3 月 TMT、4 月中特估、5 月机器人、6 月汽车。

金债组合表现：除 3 月十大金债表现承压外，4、5、6 月金债组合表现 较优，均较中证转债指数实现超额收益。其中 5 月金债组合表现最优， 截至 2023/06/30 累计涨幅为 5.50%。