汽车行业造车新势力复盘与展望：拐点已至，成长可期.pdf

上传者：浪潮
时间：2023/07/27
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汽车行业造车新势力复盘与展望：拐点已至，成长可期。复盘新势力造车销量与市值表现，历史上曾经历三阶段：

阶段一为萌芽概念期：新势力造车横空出世叠加前卫的设计、时尚的外观、智能电动的先进理念、出色的营销手段，该阶段市值快速提升。阶段二为高速成长期：新势力经过第一阶段估值已到达历史高位，但缺乏销量及利润支撑估值下探，至2022年10月左右造车新势力市值到达低点。阶段三为盈利改善期：伴随新车上市销量逐渐起步亏损收窄，公司利润弹性释放市值有望进一步回升，该阶段造车新势力表现出现分化。

理想汽车精准定位中大型家庭SUV，率先迎来盈亏平衡拐点：

切入中大型SUV细分市场获成功，布局持续完善价量齐升可期：理想汽车目前产品包括L7、L8、L9 均为家庭舒适车型，定位精准销量持续攀升，2023年6月实现销量3.26万辆。2022Q4起理想进入稳定盈利阶段，2023Q1净利润达到9.30亿元。后续理想加码L系下沉与纯电车型布局，产品序列持续完善，销量、盈利有望进一步增长。

蔚来、小鹏重磅新车驱动反转，ES6/G6驱动复苏向上可期：

销量表现震荡上行，重磅新车上市开启二次增长拐点：蔚来NT2.0平台全新ES6和ET5t近期上市，有望大幅改善销量。小鹏近期推出搭载SEPA 2.0[扶摇]架构G6车型，后续有望基于扶摇架构打造多款车型。得益于重磅新车上市及销售策略调整，2023年6月蔚来小鹏销量显著复苏。在新车周期、智能自动驾驶、营销战略、补能体系等多重因素催化下，蔚来、小鹏销量拐点已至盈亏平衡可期。

新势力成长空间广阔：

尚未盈利的蔚来、小鹏采用PS估值，已盈利的理想采用PE估值，成长空间均广阔：通过PS、PE方法，我们测算2023年至2025年蔚来汽车市值平均成长空间为77%、175%、250%，小鹏市值平均成长空间为17%、130%、201%，理想汽车市值成长空间为为3%、71%、119% ，产业链有望同步受益。