福莱特研究报告：三重降本逻辑共振，光伏玻璃龙头业绩弹性可期.pdf

福莱特研究报告：三重降本逻辑共振，光伏玻璃龙头业绩弹性可期。硅料降价带动产业链需求释放，龙头企业充分受益 硅料产能瓶颈解除，价格快速下降释放需求，我们预计 2023 年全球新增装机量 为 350GW。随着双玻组件的渗透率提升，2023 年全球光伏玻璃需求量有望提升 至 2674.02 万吨，对应市场空间 910 亿元。考虑到部分窑炉已进入冷修技改期、 部分新建产能仍需爬坡，我们预计 2023 年全球光伏玻璃实际年有效产能为 3156.75 万吨，在供需失衡的行业背景下，落后产能将逐步出清，而具有先发和 规模优势的龙头企业有望充分受益。

大窑炉产能扩张+纯碱降价+布局石英砂，深化成本控制能力

在供给过剩、产品同质化严重的背景下，成本管控为光伏玻璃企业的核心竞争力。 我们认为，当前三重降本逻辑共振下，公司利润弹性空间较大：（1）大窑炉可降 低单吨能耗及提高成品率，公司年产能预计由 2.06 万吨扩张至 3.02 万吨，规模 效应推动成本摊薄；（2）纯碱为光伏玻璃核心原材料之一，年初至今降价幅度达 22.37%，材料成本下降；（3）石英砂为光伏玻璃另一核心原材料，2022 年公司 布局石英砂，获开采储量 1.61 亿吨，成本可控性加强。