服装行业2023年中期投资策略暨中报前瞻:品牌消费渐入佳境,纺织制造柳暗花明.pdf
- 上传者:红四方
- 时间:2023/07/14
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服装行业2023年中期投资策略暨中报前瞻:品牌消费渐入佳境,纺织制造柳暗花明。回顾与展望:上半年品牌消费景气复苏、纺织制造业绩触底,下半年预期环 比好转。1)品牌服饰:年初至今板块上涨 9%,低估值+消费回暖预期+业绩 兑现,演绎出较强的走势,继续看好下半年基本面催化,销售增长逐月加速, 尤其四季度具备较大弹性。2)纺织制造:年初至今板块上涨 3.7%,品牌去 库砍单+业绩预期下调导致前期下跌,近期品牌库存改善明显,我们估算耐 克 2024 年订单将高于 2022 年,市场对明年订单信心改善将带动估值修复。
中报前瞻:Q2 业绩品牌高弹性,制造环比改善。1)A 股:2023Q2 净利润预 期品牌公司同比增长较好,歌力思、九牧王、开润、森马、太平鸟均预 计增长 100%以上,报喜鸟(37%),海澜(35%)、比音(22%),制造 公司环比改善,华利(-19%),台华(-6%),伟星(-5%)。2)港股: 预计安踏/李宁/特步/申洲上半年净利润分别增长 22%/-5%/13%/-18%。
主线一:疫后复苏,关注高景气、防御属性和盈利弹性品牌服饰。1)景气 度:运动户外是景气长青赛道,近 2 年本土品牌竞争力提升、份额扩张;男 装行业格局优化、短期去库周期来临催化景气复苏,中长期品类优化和渠道 升级。2)防御属性:家纺、男装报喜鸟、海澜之家、中国利郎等高分红品 种拥有抵御不确定性的属性。3)盈利弹性:高端女装和休闲装疫情期间利 润率受损较严重,随着库存陆续改善,盈利增长弹性大,看好后续补涨行情。
主线二:看好制造能力升级、中期订单确定性强企业,关注短期边际改善。 1)竞争优势领先、绑定头部国际品牌,中期订单确定性强的申洲和华利, 短期品牌库存延续逐季改善将增强订单信心,估值底部配置有望获得较高收 益。2)竞争力和技术优势明显、积极扩张实现市场份额提升,成长空间大 的纺织材料台华和伟星,短期将受益于内需景气度回升、海外品牌去库。
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