纺织和服装行业专题报告：美国和日本服装及化妆品行业疫后表现复盘，美日复苏各存亮点，细分品类表现不一.pdf
- 上传者：九阳神功
- 时间：2023/05/26
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纺织和服装行业专题报告：美国和日本服装及化妆品行业疫后表现复盘，美日复苏各存亮点，细分品类表现不一。美日消费环境虽未恢复，但客流和消费信心受疫情影响已逐步钝化：美日防疫政 策均于22年3月全面优化放开。疫情发生以来，美日消费者信心指数经历先下降、 后抬升、再下降的过程，截至23年4月消费信心仍未恢复至疫情前水平。防疫政 策全面优化以来，美日客流量及消费品零售额对感染人数变化的敏感性降低。
行业层面，服装受损大、弹性强，化妆品受损轻：2020 年上半年疫情较为严重 时期服装受损程度在可选品类中较大、但疫后复苏弹性亦相对较强；化妆品需求 韧性较强、受损程度则相对较轻。子行业层面，服装行业中，美日运动服饰行业 复苏进程均较快，2021 年规模同比增速在子行业中均处领先位置；化妆品行业 中，2021 年美国彩妆、防晒、香水恢复速度领先，日本防晒、香水亦表现较优。
公司层面，疫情中、后期表现各有不同：复盘美日服装及化妆品代表企业在各自 本土地区的业绩表现，我们观察得出，服装行业，1）美国显示，运动户外品类 疫情发生时受影响较小，疫情后率先复苏、长期表现优异；2）大众服饰具备性 价比优势，疫情下更易受消费者青睐，尤其在日本表现最为突出，其大众服饰疫 情下表现最优；3）商务和休闲装疫情下受损程度相对较大、复苏节奏未有明显 优势，但疫情后需求释放，增速相对稳健；4）高奢需求韧性较强，疫情后复苏 节奏较快、保持较快增长。化妆品行业，社交属性较强的品类如彩妆、香水、防 晒疫情后复苏节奏较快、弹性较强，护肤复苏进程稍慢。
股价及估值复盘：美股方面，政策陆续松绑期间，美股服装及化妆品行业代表公 司股价及估值走势呈先抬升、后回调的趋势，全面放开后行业股价走势较为疲弱。 日股方面，全面放开后服装及化妆品代表标的股价均有明显抬升。
基于美日经验，推演我国市场疫后复苏表现：服装行业：服装为业绩弹性较高的 可选品类，行业业绩端预计迎来反弹。分品类来看，运动服饰具备赛道优势，行 业景气度持续向上、有望率先复苏；其他服装领域中男装、童装复苏节奏预计优 于女装。分定位来看，中高端服饰客群需求韧性相对较强，其线下以及购物中心 占比较高，随着购物中心客流率先回升，业绩有望实现较快增长和修复；大众服 饰方面，后续仍需进一步观察经济和消费者消费信心恢复情况。化妆品行业：随 着消费复苏，化妆品需求端亦将迎来好转。子行业中彩妆、香水、防晒反弹力度 预计较强，且线下占比高的品牌商反弹会更加明显。
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