医药行业专题研究：海外CXO板块2022年&2023年Q1回顾.pdf

医药行业专题研究：海外CXO板块2022年&2023年Q1回顾。医药创新研发需求稳定，海外龙头核心业绩整体维持。对比海外龙头 CXO 公司在 2022 年报和 2023 一季报中对 2023 全年业绩指引，可以看出多家公司 维持或收窄核心经营指标。（1）药物发现及临床前 CRO 龙头 Charles River 下 调并收窄全年业绩指引，主要系食蟹猴供应限制将对下半年安评业务造成较大影 响。（2）临床 CRO 板块，MEDPACE 上调了全年业绩指引，公司订单保持强劲 增长，体现出海外中小型生物制药公司的强劲需求；IQVIA、ICON 维持全年指 引；Labcorp 收窄全年收入指引，并且上调了全年基础业务收入指引、下调新冠 检测业务收入指引，体现出公司对非新冠业务的增长信心。

海外头部 CXO 在手订单稳健增长。各个细分板块的订单趋势有所不同：（1） 药物发现及临床前 CRO 板块，在手订单相比 2022 年底小幅下降。由于生物制 药终端市场不如去年强劲，客户会评估开支时点和水平，短期内订单增长有所放 缓，需求趋势正在正常化（接近新冠疫情前的水平）。（2）临床 CRO 板块，除 Syneos 以外各公司在手订单高速增长，其中 MEDPACE 在手订单增速最快， 2023 年 Q1 在手订单 24.6 亿美元，同比增长 17.8%。Syneos 在手订单延续 2022 年下降趋势，同比减少 16.7%，主要系公司临床业务转型、项目推进速度 减缓等因素影响。从订单交付比指标来看，2023 年 Q1 MEDPACE、Labcorp 的 Book-to-Bill 分别为 1.28 和 1.27，ICON 的订单 Burn rate 为 9.6%，均处于稳 定、优秀水平。（3）生物药 CDMO 板块，Samsung Biologics 的 CMO 合同金 额保持强劲增长，2023 年 Q1 合同金额达到 99 亿美元，同比增长 33%。截至 2022 年底药明生物未完成订单总额增长至 206 亿美元，持续推动未来收入上升。

全球生物药 CDMO 产能加速扩张。根据全球生物药 CDMO 龙头的产能规 划，2023 年 Lonza 产能约 45 万升、三星生物 60.4 万升、药明生物 32 万升、 勃林格殷格翰 38.7 万升、Fujifilm 为 33.7 万升、Celltrion 为 25 万升。未来几 年龙头公司将在全球保持大规模产能扩张，生物药 CDMO 的市场集中度将持续 提升。

全球生物医药投融资逐步复苏，下游创新需求有望持续改善。2023 年以来 全球资本市场出现改善趋势，5 月全球生物医药融资额有所上升，达到 24.75 亿 美元，同比下降 9.90%，环比上升 21.32%。而国内资本市场仍保持谨慎，5 月 国内创新药融资金额大幅下降，融资金额为 29.6 亿元，同比下降 14.94%，环比 下降 40.20%。

多肽产业链具有新成长机遇，市场需求快速提升。伴随着司美格鲁肽、替尔 泊肽等多肽类药物的快速放量，多肽产业链迎来新成长机遇，相关原料药、CDMO 和上游供应链（合成试剂、载体、纯化填料等耗材和仪器设备等）市场需求快速 增长。